Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии в мировой экономике
В той мере в какой развертывание банковского
кризиса сопровождается массовыми крушениями банков, оно, как с особой
наглядностью показал опыт Великой депрессии (1929-1933 гг.), может
сопровождаться временным параличом всей хозяйственной деятельности. Вообще
закрытие банков (тем более - их банкротство), скачкообразно сокращающее
предложение денег и обрывающее многочисленные цепочки платежных отношений,
особенно болезненно сказывается на развитии хозяйственных процессов.
До февраля 1998г.
новым индустриальным странам Юго-Восточной Азии удавалось избежать массовых
банкротств финансовых институтов, что несомненно ограничивало размах и силу
разрушительных кризисных процессов. Тем не менее, по данным на конец 1997г., в
Южной Корее была приостановлена деятельность 14 коммерческих банков, в
Индонезии закрылись 16 неплатежеспособных банков, а в Таиланде приостановлена
деятельность 58 частных банков (в последующий период 56 из них были закрыты).
Кризисное расстройство кредитных отношений
дезорганизовало весь хозяйственный процесс. По словам одного из авторитетных
американских экономистов, хозяйственную ситуацию в Южной Корее к концу 1997г.
можно было описать следующим образом: несмотря на девальвацию валюты примерно
на 60%, обеспечивавшую фантастически выгодные условия экспорта, крупнейшие
предприятия были не в состоянии нарастить вывоз своей продукции, поскольку не
могли получить обычные краткосрочные торговые кредиты.
Об общей логике и последовательности
нарастания кризиса можно судить по следующей хронологии событий.
Таблица
2.
Хронология
мирового финансового кризиса.
1997
март
Япония
Таиланд
Волна спекуляций
против таиландского бата, крах одной из крупнейших финансовых организаций
страны - Finance One.
Малайзия
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
июнь
Япония
Таиланд
Отставка
министра финансов Таиланда. Установление валютного контроля
Малайзия
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
июль
Япония
Таиланд
28 июля: Таиланд
обращаются за помощью к МВФ.
Малайзия
4 июля:
Центральный банк Малайзии прекращает поддержание курса риггита
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
август
Япония
Таиланд
Принятие МВФ
решения о выделении примерно $17 млрд. Таиланду, который объявляет план
жесткой финансовой политики.
Малайзия
18 августа:
Мохаммад Махатир, премьер-министр Малайзии, обвиняет международных
спекулянтов в создании кризисной ситуации.
23 августа:
введение запрета на покупку срочных ценных бумаг в Малайзии, повлекшее за
собой недовольство иностранных инвесторов и обострило кризис.
Сингапур
25 августа:
атака на сингапурский доллар.
Индонезия
14 августа:
центральный банк Индонезии отпускает курс рупии.
Южная Корея
25 августа:
атака на южнокорейский вон.
Гонконг
сентябрь
Япония
21 сентября:
ежегодная встреча руководства МВФ и Мирового Банка в Гонконге Япония предлагает
создать азиатский фонд размером $100 млрд.
Таиланд
Малайзия
Сингапур
Индонезия
Южная Корея
Гонконг
октябрь
Япония
Таиланд
20 октября:
отставка министра финансов Таиланда. Начало политического кризиса и критики
плана МВФ.
14 октября:
осуществление плана реструктуризации банковской системы в Таиланде
Малайзия
Сингапур
Индонезия
30 октября: МВФ
предоставляет трехлетний заем Индонезии для реструктуризации финансовой
системы
Южная Корея
Гонконг
23 октября: На
фондовой бирже Гонконга индекс Hang Seng упал на 14%. Произошла атака на
гонконгский доллар. Центральный банк отвечает повышением ставки по
однодневным кредитам с 7% до 300%, что несколько успокаивает рынок. Однако
биржевой крах все равно состоялся.
ноябрь
Япония
19 ноября:
Япония представляет план подъема экономики. Встреча руководителей центральных
банков азиатских стран, приведший к решению об отказе от создания азиатского
фонда.
24 ноября:
Банкротство Yamaichi Securities.
Таиланд
5 ноября:
отставка премьер-министра Таиланда.
Малайзия
Сингапур
Индонезия
3 ноября:
закрытие 16 частных банков в Индонезии в рамках программы МВФ.
Южная Корея
Атака на
корейский вон и смещение с поста министра финансов.
18 ноября:
объявление программы по реформированию финансовой системы во избежание
необходимости обращаться за помощью к МВФ.
30 ноября:
обострение финансового кризиса в Южной Корее, правительство обращается за
помощью к МВФ.
Гонконг
декабрь
Япония
17 декабря: в
Японии утверждается $100-миллиардный план подъема экономики.
Таиланд
8 декабря:
закрытие 56 из 91 финансовых компаний Таиланда.
19 декабря
рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного
кредитного рейтинга
Малайзия
5 декабря:
Малайзия объявляет о принятии плана жесткой бюджетной политики и сокращения
бюджетных расходов на18%.
19 декабря
рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного
кредитного рейтинга
Сингапур
Индонезия
19 декабря
рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного
кредитного рейтинга
Южная Корея
3 декабря: Корея
дает согласие на осуществление плана МВФ, предусматривающего выделение $57
млрд. на полное реформирование финансовой системы.
18 декабря: в
Корее прошли выборы президента.
19 декабря
рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного
кредитного рейтинга
24 декабря: МВФ
и мировое финансовое сообщество принимает решение о срочном выделении $10
млрд. Южной Корее.
30 декабря: реструктуризация
части краткосрочной частной задолженности в Южной Корее.
Гонконг
.
1998
январь
Япония
Таиланд
Малайзия
4 января:
Малайзия объявляет о возможности высылки части иностранной рабочей силы.
Сингапур
Индонезия
2 января: Индонезия
объявляет о проекте слияния 4 из 7 государственных банков. Малайзия объявляет
аналогичный план.
15 января: новое
соглашение между МВФ и Индонезией по устранению государственных монополий,
реформированию банковского сектора и лишению семьи Сухарто привилегий.
Южная Корея
Гонконг
20 января:
Банкротство инвестиционной компании Peregrine в Гонконге.
февраль
Япония
Таиланд
1 февраля:
Япония становится объектом критики на всемирном форуме в Давосе. Таиланд
получает заем Всемирного Банка размером в $300 млрд. на создание рабочих мест
в сельскохозяйственном секторе.
Малайзия
Сингапур
Индонезия
4 февраля: волна
протеста в Индонезии, вызванная повышением цен на керосин и предметы первой
необходимости
10 февраля:
президент Сухарто объявляет о возможной индексации рупии по отношению к
доллару, резко раскритикованной МВФ и МБ.
16 февраля: МВФ
угрожает прекратить финансовую помощь Индонезии в случае продолжения
индексации рупии.
Южная Корея
Гонконг
Попытки правительства и центрального банка
поддержать пошатнувшиеся банки и ограничить размах финансового кризиса требуют
огромных ресурсов. Расчеты показывают, что в предшествующие годы суммы,
направленные на укрепление позиций частных банков в Малайзии (1985-1988гг.),
составили около 10% ВВП, а в Мексике (1994-1997гг.) - свыше 15% ВВП. Подрыв
доверия к местным финансовым учреждениям и отказ от финансового посредничества
(disintermediation) наносят серьезный ущерб процессам хозяйственного роста.
Финансовый кризис в новых индустриальных
странах Юго-Восточной Азии оказывает существенное влияние на мировую экономику.
Можно выделить следующие каналы его воздействия на другие страны:
1.
Подрыв доверия к частным ценным бумагам (к частным
заемщикам) и соответствующие коррекции в банковской политике и на биржах. Эти
изменения связаны прежде всего с сокращением вложений в частные бумаги на
emerging markets и переходом к вложениям в более надежные бумаги
(государственные облигации) развитых стран, а также лавинным сокращением ссуд,
предоставляемых частным клиентам.
2.
Падение цен фондовых активов и девальвация валют
новых индустриальных стран сказались на состоянии фондовых бирж в США и других
развитых странах, тесно связанных торговыми и финансовыми отношениями с данным
регионом. И все же кризисные процессы на фондовых рынках промышленно развитых
стран оказались гораздо менее разрушительными, чем в странах, входящих в группу
emerging markets.
28
октября 1997г. большинство крупнейших фондовых бирж прекратило свою работу на
несколько часов. Индекс Dow Jones Industrial Average Index упал на 554,51
пункта (падение составило 7,18%). Падение котировок акций на фондовых рынках
Европы было менее сильным, чем в Азии и США.
Вместе
с тем, сильное падение курсов и на американской бирже оказалось не слишком
продолжительным. Упоминавшееся выше семипроцентное падение индекса Dow Jones
Industrial Average произошло в основном за счет компаний, тесно связанных с
юго-восточным регионом, а среди них преобладали высокотехнологичные корпорации,
например, IBM, Intel, Motorola, Compaq, Dell, и Hewlett Packard. В момент
падения руководство этих компаний, уверенное в своем устойчивом финансовом
положении, воспользовалось ситуацией и выкупило на рынке значительные пакеты
своих акций по низким ценам.
Оправившись
от шока, инвесторы как в США, так и в других странах, стали рассматривать
американские ценные бумаги как один из наименее рискованных в сложившихся
условиях способ инвестирования. К тому же с начала 1998г. в движении индекса
Доу-Джонса явно преобладала тенденция к повышению (к 7 апреля 1998г. значение
этого индекса достигло нового "рекорда", превысив 9000).
3.
Замедление объемов внешней торговли и темпов экономического роста, что, в
первую очередь, касается стран непосредственно охваченных кризисом. В среднем
эффективный обменный курс в странах ОЭСР, учитывая структуру торговли,
уменьшился на 6%.
Таблица 3.
Эффективное повышение обменных ставок валют
стран ОЭСР вследствие колебаний курсов валют стран Юго-Восточной Азии (в %)
Изменение между 1 мая и 3 ноября 1997 г.
Американский доллар
+ 2,0
Японская йена
+ 5,8
Немецкая марка
+ 0,6
Английский фунт стерлингов
+ 0,7
Австралийский доллар
+ 4,7
Южнокорейский вон
+ 1,2
Источник: Perspectives
есonomiques de l'OCDE, 62, dеcembre 1997
Если бы экспортеры новых индустриальных стран
переложили все выгоды, обеспечиваемые девальвацией национальных валют, в цены,
то их конкурентоспособность могла бы сейчас возрасти на 30-40%. Однако,
учитывая достаточно большой "объем присутствия" товаров из этих стран
на рынках стран ОЭСР, некоторые экономисты прогнозируют примерно 15%-ное
снижение экспортных цен.
После девальвации валют
стран-"тигров" еще более ухудшились позиции товаров, экспортируемых
из развитых стран, на рынках Юго-Восточной Азии, таким образом замедление
экономического роста в Юго-Восточной Азии приводит к снижению экспорта развитых
стран в этот регион. Такое положение по прогнозу ОЭСР приведет снижению темпов
роста ВВП в странах ОЭСР на 1-2% (за 2-3 года).
Таблица
4.
Потенциальное воздействие финансового
кризиса в новых индустриальных
Азии на экономику стран ОЭСР
Реальный ВВП
Сальдо
торгового баланса
Инфляция
1997г.
1998 г.
1997 г.
1998 г.
1997 г.
1998 г.
США
-0,3
-0,7
-0,1
-0,3
0,0
-0,3
Япония
-0,6
-1,4
-0,2
-0,5
0,0
-0,9
Европейский Союз
-0,3
-0,8
-0,2
-0,5
0,0
-0,3
Корея, Австралия, Новая Зеландия
-0,5
-1,4
-0,3
-0,7
-0,1
-0,5
Всего OCDE
-0,3
-0,9
-0,2
-0,5
0,0
-0,5
Источник: Perspectives
еconomiques de l'OCDE, 62, dеcembre 1997
4. Снижение устойчивости финансовых и банковских систем в странах
Юго-Восточной Азии, включая Японию, сдерживает размах кредитной экспансии и
объем новых иностранных займов. Меньшая доступность финансовых ресурсов
неблагоприятно отражается прежде всего на состоянии малых предприятий, которые
не имеют доступа на организованный финансовый рынок.
5. Финансовый кризис привел в действие эффект богатства: снижение
биржевой стоимости акций побуждает участников хозяйственных процессов
приспосабливать уровень своего потребления к новому уровню богатства и
постоянного дохода. Таким образом, биржевой шок сдерживает рост частного
потребления во многих странах. Надо учитывать, однако, что потери капитальной
стоимости при владении акциями для многих экономических агентов
компенсировались приростом курсов государственных облигаций. Но, например, во
Франции прямые вложения в ценные бумаги составляют лишь около 10% стоимости
всех акций, остальная их часть размещена у институциональных инвесторов.
Влияние
снижения курса акций на инвестиции является еще более неопределенным, т.к.
новые эмиссии акций не играют заметной роли в финансировании инвестиций в
большинстве стран.
Международное
сообщество приняло ряд мер по оказанию помощи странам, охваченным финансовым
кризисом. 3 декабря 1997 года Международными финансовыми организациями,
развитыми странами, крупными банками были выделены 57 млрд. долл. под
согласованные программы, включающие обязательства стран по обеспечению заданных
ориентиров по экономическому росту, безработице, инфляции; по реализации
структурных преобразований в банковской сфере; в области доступа к уставному
капиталу иностранцев; осуществлению политических изменений и т.д..
Таблица
5.
Финансирование планов спасения экономики
азиатских стран
(млрд. франков)
Таиландский план Кредит сроком на 2,5 года.
МВФ
23,4
МБРР
9
Азиатский Банк Развития
7
Япония
24
Прочие страны
39,6
Всего
103
Индонезийский план Кредит сроком на 3 года
МВФ
60,8
МБРР
27
Азиатский Банк Развития
21
Япония
30
Сингапур
30
Прочие страны
71,7
Всего
240
Корейский план Кредит сроком на 3 года
ВМФ
126
МБРР
60
Азиатский Банк Развития
24
Основные индустриальные страны
132
Всего
342
Источник:
L'Expansion, 22 janvier au 5 fеvrier 1998
Любой кризис не только порождает
многочисленные проблемы и трудности, но вместе с тем расчищает накопившиеся
"завалы", корректирует конъюнктуру, создает пути преодоления
выявившихся проблем. Так, девальвация национальной валюты создает благоприятные
условия для роста конкурентоспособности стран, охваченных кризисов. В этом же
направлении действуют кризисное сокращение реальной заработной платы и
замедление роста цен на капитальные блага. Падение цен на акции ниже их
"фундаментальных характеристик" открывает перспективы нового
биржевого подъема. Закрытие ненадежных финансовых учреждений в конечном счете
способствует общему оздоровлению банковской системы.
И все же новый этап экономического подъема
может обрести реальную базу только тогда, когда сложатся экономические условия
для расширения производства в новых отраслях, находящихся в восходящих фазах
соответствующих отраслевых циклов и когда наметится тенденция к новому
массированному притоку капиталов.
Уже очевидно, что меры, которые должны
предпринять страны с "нарождающимися" денежными рынками предполагают,
в частности, серьезную структурную перестройку:
-
большую открытость национальной экономики;
-
преодоление "непрозрачности" национальных
финансовых рынков и операций отдельных институтов;
-
реструктуризацию, в соответствии с рыночными
принципами, финансово-промышленных групп (конгломератов);
-
реформу корпоративного управления и разделение
частнопредпринимательской деятельности и государственного регулирования;
-
укрепление экономической роли малого и среднего
бизнеса как фактора политического доминирования финансово-промышленных групп.
