Биржи

Естественно, что представленный состав участников из сферы биржевой деятельности не может вобрать в себя многообразие вариаций, имеющихся на различных товарных биржах.

Раздел V.

 

Биржевые операции

Глава 1. Объекты биржевой торговли

 

В ходе развития биржевой торговли  среди  всех  товаров,  которые  продают  и покупают на рынке, выделились особые биржевые товары, которые являются предметом торговли. Их количество и ассортимент постоянно изменяется.  Если в конце ХIХ века в это число входило до 200 товаров,  то на  сегодня их число уменьшилось до 60-65, из них около 45 постоянно обращаются на бирже.

Все обращающиеся  на бирже товары можно условно разделить на две группы:

первую составляют сельскохозяйственные продукты, где  большая  часть приходится на семена маслиничных культур. В эту же группу входят зерновые,  продукция  животноводства, сахар,  кофе,  какао-бобы, пиломатериалы.

Вторая группа - промышленное сырье и продукция  ее  переработки.  Сюда  входят энергоносители, драгоценные  и  цветные  металлы. Следует отметить, что на товарной бирже вместе с  контрактами  на  обычные товары обращаются контракты на ценные бумаги,  в том числе государственные облигации,  акции акционерных банков, акции производственных акционерных обществ,  депозитные банковские сертификаты.

Чем вызван выбор того или иного товара? Последний должен обладать определенным набором качеств.

¨      он  должен соответствовать определенным  стандартам  по  количеству и качеству.

¨      цена на товар должна быть изменчивой, колебаться в зависимости от погодных или других условий.

¨      товар должен дробиться и быть транспортабельным.

¨      иметь массовый спрос.

¨      взаимозаменяемость отдельных партий товара с точки зрения потребителя), и

¨      должны быть признаны в качестве годных каждой конкретной биржей.[xxxviii]

Объектами биржевой  торговли  выступают  в  настоящее время примерно 70 видов продукции,  на долю которых приходится около 30 %  международного товарооборота. Оборот международных товарных бирж по всем видам операций оценивается в 3,5-4,0трлн.; ежегодно(это только по международным биржам).

На долю  сельскохозяйственных  и лесных товаров приходится две трети товаров, обращающихся  на  бирже.  На  первом  месте  стоят  маслосемена,   продукты   их переработки  - льняное и хлопковое семя,  соевые бобы,  соевое масло.  На втором месте - пшеница,  кукуруза,  овес,  рожь,  ячмень,  рис. Третье место занимают живой скот и мясо.

В группе промышленного сырья  и  продукции  его  переработки  более  половины приходится на топливные товары:  сырая нефть,  дизельное топливо, мазут, бензин, газ-пропан.  Другую половину составляют цветные  и  драгоценный  металлы:  медь, свинец, олово, цинк, золото, серебро, платина, палладий.

Глава 2. Сделки, совершаемые на товарной бирже.

На бирже  совершается  два  основных вида сделок:  сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.

§ 1.                                                     Сделки на реальный товар

Они завершаются  переходом  товара  от  продавца  к покупателю,  то есть сдачей-приемкой  реального  товара  на  одном  из  биржевых складов.  Это означает,  что продавец, продавший товар, обязан иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом  срок.  Сделки  на реальный  товар  в  зависимости  от  срока  делятся на сделки "кэш" или "спот" с немедленной поставкой и сделки "форвард" с поставкой в будущем.[xxxix]

§ 2.                                      Срочные (фьючерсные)  сделки

В отличие  от  сделок  на  реальный  товар  не предусматривают обязательства сторон поставить или  принять  реальный  товар,  а предполагают  куплю  и  продажу  прав  на  товар  (бумажные сделки).  Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован,  или ликвидирован.  Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом.[xl]  При  срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец - передать продаваемые  им  ценности.  Результатом  таких сделок  является  не  передача реального товара,  а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения.

§ 3.                                                    Арбитражные  сделки

Совершаются  с  целью  получения прибыли за счет разницы в котировках на биржах в разных странах.

§ 4.                                                   Опционы

Особо выделить  мне  хотелось  бы  такой  вид  биржевых  сделок как опционы и написать несколько самых важных понятий, связанных с ними.

Под опционами понимают  особый  вид  биржевых  сделок  с  ограниченными  по сравнению с обычными фьючерсными операциями риском. Это договорное обязательство купить  или  продать  определенный  вид ценностей или финансовых прав по заранее установленой цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму ( премию ) .

В прошлом опционы назывались  сделками  с  премией,  привилегиями, гарантиями  от убытков, гарантиями от повышения и от снижения цен.

На товарных  биржах  опционы  могут  заключаться  с  товарами  и  фьючерсными контрактами.

По технике осуществления различают три основных типа опциона:

ü       опцион с правом покупки  или  на  покупку, используемый  при  игре на повышение;

ü       опцион с правом продажи или на  продажу,  применяемый  торговцами,  когда  они  рассчитывают  на понижение  цен;

ü       двойной  опцион,  представляющий собой комбинацию опциона на покупку и на продажу.

Опцион на покупку дает право,  но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.

Опцион на продажу дает право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт или ценность по данной цене.

Двойной опцион  позволяет  его покупателю либо купить,  либо продать контракт или другой вид ценностей ( но не купит и продать одновременно ) по базисной цене и  поэтому  используется  при чрезвычайно неустойчивой конъюнктуре рынка,  когда трудно предугадать  последующее  направление  движения  цен.  Торговля  двойными опционами ведется только в Англии.[xli]

Глава 3 Цели участников биржевых операций

 

Заключая сделки  на  бирже,  их  участники могут преследовать следующие цели:

¨      покупку реального товара;

¨      осуществление  спекулятивных  операций;

¨      хеджирование (страхование от возможного изменения цен).

§ 1.                       Покупка и продажа реального товара.

Эти сделки совершаются:

F     производителями с целью  реализации  выпускаемых ими товаров;

F     потребителями - с целью обеспечения себя необходимыми  товарами,  в  основном  сырьем  для  дальнейшей  переработки;

F     торговцами - с целью дальнейшей перепродажи товаров конечным потребителям.

§ 2.                                Спекулятивные операции

Совершаются на бирже  с  целью  получения  прибыли  от купли-продажи  биржевых  контрактов  в  результате разницы между ценой биржевого контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном  для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен.

§ 3.                                Операции хеджирования.

Фьючерсные сделки обычно используются для страхования -  хеджирования  от  возможных  потерь  в  случае  изменения  рыночных  цен  при заключении сделок на реальный товар.  Принцип страхования здесь построен на том, что  если  в  сделке  одна сторона теряет как продавец реального товара,  то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то  же  количество  товара,  и  наоборот. Механизм  хеджирования  основан  на том,  что изменение рыночных цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению.  На самом деле  эти  цены  не  всегда одинаковы, однако пределы их колебаний примерно одни и те же. Разница между ценой на контракт реального товара и ценой на фьючерсный контракт называется базисом.[xlii]

Глава 4. Преимущества фьючерсных сделок

В своем развитии товарные биржи прошли несколько ступеней от оптового рынка, где сделки совершаются с наличными партиями товара до современного фьючерсного рынка.

Правила торговли  по фьючерсным контрактам открывают возможности: за продавцом сохраняется право  выбора  -  доставить продукцию или  откупить  срочный контракт до наступления срока поставки товара;  покупатель - принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.

Среди преимуществ,  которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить:

1) улучшение планирования;

2) выгода;

3) надежность;

4) конфиденциальность;

5) быстрота;

6) гибкость;

7) ликвидность;

8) возможность арбитража.

Рассмотрим эти преимущества подробнее.

1. Улучшение планирования.

Рассмотрим на примере страны, производящей продукт на экспорт. Скажем, какао. Как она будет планировать свою стратегию сбыта? Она может:

а) находить покупателя каждый месяц или  каждый  квартал, когда продукт готов;

б) продавать все количество продукта  первому покупателю, который объявляется, по цене, которую он предложит;

в) обратиться  к  "фьючерсным"  рынкам,  воспользовавшись предоставляемым биржей  механизмом фиксированной цены,  а продать свой продукт в наиболее удобное время наилучшему  покупателю.

Простота и привлекательность фьючерсных контрактов состоит еще  в  том,  что  производитель  какао,  вступая  в  такую торговлю и ограждая себя от риска  принести  убытки  на  своем продукте, дает возможность  производителю  шоколада приобрести это какао,  с доставкой в будущем и,  таким образом, застраховать себя от перебоев в снабжении сырьем.

2. Выгода.

Любая торговая операция требует наличия торговых  партнеров. Но  далеко не всегда легко найти в нужный момент подходящего покупателя и продавца.

"Фьючерсные" рынки позволяют избежать подобной неприятной ситуации и совершать покупку и продажу без конкретно названного партнера. Более того, "фьючерсные" рынки позволяют получить или уплатить наилучшую цену на данный момент. При наличии фьючерсного контракта  и  продавец,  и покупатель имеют в запасе время, чтобы купить или продать товар в  будущем  с  наилучшей выгодой для себя, не связывая себя с определенным партнером.

3. Надежность.

Большинство бирж имеют расчетные  палаты,  через  которые продавцами и покупателями производятся все расчетные операции.

Это очень важный момент,  хотя  биржа  и  не  является  прямым участником торговой  операции,  она  фиксирует  и подтверждает всякую куплю и продажу.

Когда на бирже производится купля-продажа какого-то товара, расчетная палата имеет от продавца и покупателя соответствующее обеспечение этой сделки.  Контракт,  реализуемый через посредство расчетной палаты,  во  многих  отношениях  надежнее контракта с любым конкретным партнером,  включая государственные агентства.

4. Конфиденциальность.

Еще одна  важная черта "фьючерсных" рынков - анонимность, если она желательна для продавца или покупателя.

Для многих  крупнейших производителей и покупателей,  чьи продажи и закупки оказывают мощное влияние на  мировой  рынок, возможность продать  или  купить  товар  конфиденциально имеет очень важное значение.  В таких случаях биржевые контракты незаменимы.

5. Быстрота.

Большинство бирж,  особенно имеющих дело с товарами широкого потребления,  может позволить быструю реализацию контрактов и товаров без  изменения  цен.  Благодаря  этому  торговля совершается очень быстро.

Как это происходит?  Например, кто-то хочет купить 10000т сахара. Он может это сделать,  купив 200 фьючерсных контрактов по 50т на один контракт.  Такая сделка может быть совершена за несколько минут.  Далее,  все 200 контрактов гарантированы,  и теперь у покупателя есть время для переговоров на предоставление более выгодных условий.

6. Гибкость.

Во фьючерсных контрактах заложен  колоссальный  потенциал осуществлять с  их  помощью  бесчисленное  множество вариантов операций. Ведь и продавец,  и покупатель имеют возможность как поставить (принять) реальный товар, так и перепродать биржевой контракт до наступления срока поставки, что открывает перспективы широкой и многообразной вариантности.

7. Ликвидность.

Говоря в общем,  "фьючерсные" рынки имеют огромный потенциал для  множества операций,  связанных с быстрым "переливом" капитала и товаров, то есть ликвидностью. Одним из показателей ликвидности является  общий  объем  торговли на биржах.  Объем торговли на фьючерсных биржах только с товарами  превышает 2.5 трлн. долл.

8. Возможность арбитражных операций.

Благодаря гибкости рынка и точно  определенных стандартов этих контрактов, открываются широкие возможности. Они позволяют вести дела производителям,  покупателям, биржевым дельцам с необходимой гибкостью  операций и маневренностью политики фирм в изменяющихся рыночных условиях.[xliii]

Раздел VI.

 

 

Современный биржевой рынок.

 

Некоторые показатели динамики биржевой торговли

В настоящее  время  преобладают  фьючерсные  биржи.  Биржи  реального  товара сохранились лишь  в  некоторых  странах  и  имеют  незначительные  обороты.  Они являются  одной  из  форм  оптовой  торговли  товарами местного значения,  рынки которых отличаются низкой концентрацией производства,  сбыта и потребления,  или создаются  в  развивающихся странах в попытке защитить национальные интересы при экспорте важнейших для этих стран  товаров.  Наиболее  крупные  биржи  реального товара  действуют  сейчас именно в развивающихся странах,  например в Индии – по джутовым изделиям,  в Индонезии - по каучуку и кофе,  в Малайзии - по  олову.  В отдельные  периоды  при отсутствии других форм организации рынка биржи реального товара могут играть заметную роль.[xliv]

Но обратимся  к  фьючерсной торговле.  Фьючерсная торговля - один из наиболее динамичных секторов  мирового  хозяйства.  Особенно  быстрыми  темпами  биржевая торговля  росла  в  послевоенное  время.  Это нашло отражение в увеличении числа биржевых товаров,  возникновении новых фьючерсных  бирж.  Однако  наиболее  ярко расширение  масштабов биржевых операций проявилось в росте среднегодовых объемов сделок.

Таким образом, в неизменных ценах биржевой оборот с товарами увеличился почти в  12  раз,  что  по  темпам  роста  значительно  превосходит большинство других показателей  развития  мировой  экономики  (  торговли,  производства,  денежной эмиссии и т.п.).

Для биржевой торговли товарами в послевоенные годы и особенно в последних два десятилетия  было  характерно  усиление  ее  концентрации по биржам,  фьючерсным рынкам и странам.  Это нашло отражение в росте объема  сделок  ,  заключаемых  в среднем на одной бирже.

Усиление концентрации  торговли  по биржам и фьючерсным рынкам было связано с закрытием мелких фирм,  что привело к абсолютному сокращению их числа,  несмотря на постоянные попытки создания новых.  Одной из основных причин этого сокращения явилась тенденция к образованию универсальных бирж,  на которых торговля ведется сразу несколькими разнородными товарами .

Помимо сосредоточения биржевой  торговли  товарами  по  биржам  и  фьючерсным рынкам существенно возросла ее концентрация по странам,  ибо, как и любая другая сфера мирохозяйственных связей, биржевая торговля отражает соперничество ведущих развитых стран.

Приведенные выше цифры демонстрируют известную асинхронность, неравномерность развития  биржевой  торговли  в  ведущих  ее  центрах.  Это  было  связано как с различиями в наборе товаров,  составляющих  предмет  биржевой  торговли  в  этих странах, так и с долгосрочной ориентацией преимущественно на внутренние рынки, а не на мировой.

На динамику  биржевой  торговли  в  целом и отдельным товарам в частности,  а также на ее структурные изменения важное влияние оказывают  такие  факторы,  как состояние    рыночной   экономики   и   особенно   валютно-финансовой   системы, государственное вмешательство,  фазы цикла,  сдвиги  в  монополизации  рынков  и формах  осуществления торговли реальным товаром,  положение на каждом конкретном товарном    рынке,    научно-технический    прогресс,     степень     товарности производства, тенденции    в   торговле   сырьем, полуфабрикатами,   использование заменителей,  международные  товарные  соглашения,   совершенствование   техники биржевой торговли, появление новых видов товаров и т. д.[xlv]

Раздел VII.

 

Товарные биржи в России

Что представляет  собой современная российская биржа? Еще несколько лет  назад такой вопрос был неуместен,  так как бирж еще не существовало.  А сегодня биржи функционируют в  Москве, Санкт-Петербурге,  Нижнем Новгороде, Самаре, Волгограде, Екатеринбурге, Рязани [xlvi] и в других городах.

В принципе  все  созданные  в   России   товарные   биржи изначально носили универсальный характер.  Тем не менее к настоящему времени специализация по некоторым направлениям проводится или объявлена на следующих биржах:

МТБ - нефть, нефтепродукты, зерно;

РТСБ - металлы;

Тюменская и сургутская ТФБ - нефть и нефтепродукты;

Росагробиржа, Всесоюзная биржа АПК - сельхозпродукция.[xlvii]

Рассмотрим на примере МТБ цели и основные направления работы товарной  биржи.

Итак,  МТБ  была  создана в мае 1990 г. Учредителями биржи является Главное управление снабжения материалами и  оборудованием  Мосгорисполкома,  Ассоциация молодых руководителей предприятий СССР, Союз строительно-монтажных кооперативов СССР, СП "Волтек", Союз центров НТТМ, малые венчурные и инновационные фирмы СССР.  Членами биржи стали более 250 крупных объединений,  предприятий и организаций страны. Уставной капитал биржи - 100 млн. рублей. Стоимость места на бирже - 250 тыс. рублей (25 тыс.долл.). Изначально МТБ действовала как биржа закрытого типа,  но  из-за  превышения  предложения  над спросом в  один  из дней недели торговля проводится с участием свободных покупателей.

Цели создания МТБ:

-         осуществление  натуральных  товарообменных  операций для привлечения в регион необходимых товарных масс;

-         установление  между  участниками  МТБ  хозяйственных связей и заключение между ними договоров на поставку продукции;

предоставление информации,  полученной в  результате биржевой деятельности о реальных потребностях рынка;

принятие согласованных  решений  по  производству  и поставкам товаров  между изготовителями и потребителями;

вовлечение  в рыночный товарооборот излишних запасов продукции.

Основные направления работы МТБ:

- коммерческая  торговля товарами,  предназначенными к свободной продаже на основе реального спроса и предложения;

- осуществление обмена  товарными  массами  на  основе курса ценности, установленного между ними;

- торговля товарными массами на СКВ;

- участие в установлении цен на продукцию, реализуемую с помощью товарной биржи.

На МТБ  изменен сам тип организации торгов.  Разрешен допуск в зал  свободных  покупателей,  которые  могут  заключать сделки без помощи брокеров.

Кроме изменения правил проведения торгов,  МТБ и РТСБ встали на путь более  широких преобразований,  создания новых структур и совершенствования устава.

МТБ увеличило свой уставной капитал,  что должно привести к увеличению ответственности участников биржевой сделки и позволит решить проблему соблюдения обязательств.

РТСБ стремится перейти к западному  типу функционирования биржи как бесприбыльной организации.  Все доходы будут направляться на оплату текущих расходов и развитие биржевых структур.

Это достаточно логичный шаг, если учесть, что те деньги, которые брокеры платят бирже как участники сделок, они позже получают как ее акционеры.  Решение об отмене дивидендов к тому же позволит  уменьшить отчисления от совершаемых сделок (0.2 процентов).

Растет интерес  предприятий  к  действующим  биржам.  Это подтверждает и  резкое  увеличение  цены  брокерского места на биржах.[xlviii] Так,  брокерское место на РТСБ в декабре 1990г. стоило 150 тыс. руб.,[xlix] а в июне 1991 г. цена составила 4.5 млн. руб. Хотя, по мнению одного из руководителей РТСБ, столь высокая цена объясняется "внешними" для биржи причинами и реальная стоимость составляет 1-1.5 млн. руб.  Только на  июньском  аукционе РТСБ получила  150  млн.  рублей от продажи акций и брокерских мест.[l]

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6