*контроль
администратором счета документов и передача их в операционный отдел;
*уведомление
владельца ЦБ;
*передача
акций в хранилище трастового управления (депозитария).
Все
эти операции могут осуществляться непосредственно через депозитарий.
15.
Сплит акций (увеличение количества или укрупнение их номинала без изменения
величины акционерного капитала).
В
первом случае к старым сертификатам добавляются новые, во втором - вместо
старых выпускаются новые, производится соответствующий обмен.
16.
Конвертирование привилегированных акций и облигаций в простые акции
(трастовые услуги, по поручению и т.д.).
На
примере траста:
*списание
обмениваемых облигаций и акций с трастового счета в порядке, предусмотренном
для безвозмездной передачи (п.13)
*зачисление
простых акций после обмена на трастовый счет в порядке, предусмотренном для
безвозмездной поставки ЦБ.
Если
ЦБ хранятся в депозитарии, то последний самостоятельно выполняет указанные
операции по уведомлению распорядителя траста.
17.
Использование прав покупки и варрантов.
*списание
прав покупки и варрантов с трастового счета в порядке, предусмотренном для
безвозмездной передачи (п. 13)
*зачисление
простых акций, приобретенных в результате использования указанных прав, в
порядке , предусмотренном для покупки ЦБ.
18.
Замена ЦБ при их порче, краже, потере и т.д. (включая юридические,
документарные и организационные процедуры, связанные с заменой).
19.
Замена ЦБ при изменении названия АО (в порядке трастовой услуги, по
поручению, в качестве агента эмитента).
На
примере траста:
*списание
заменяемых ЦБ с трастового счета в порядке, предусмотренном для безвозмездной
передачи (п.13);
*зачисление
ЦБ после замены на трастовый счет в порядке, предусмотренном для
безвозмездной поставки ЦБ (п.13);
Если
регистрационный код ЦБ не меняется, то возможен вариант простого изменения
названия общества в сертификате.
20.Обмен
ЦБ при разделении компании (проведение операций, связанных с обменом, в порядке трастовой услуги или по
поручению клиентов - владельцев бумаг, или в качестве агента эмитента).
На
примере траста:
*списание
заменяемых ЦБ в порядке, предусмотренном для безвозмездной передачи (п.13);
*зачисление
ЦБ на трастовый счет в порядке, предусмотренном для безвозмездной поставки ЦБ
(п.13)
Контрагентом
распорядителя траста является агент по обмену, назначаемый эмитентом.
21.
Обмен ЦБ между акционерными обществами (долями участия), обмен на акции
инвестиционных фондов в процессе приватизации.
На
примере траста:
*списание
и зачисление обмениваемых ЦБ на трастовые счета в порядке, установленном для
безвозмездной передачи и поставки ЦБ (п.13).
22.Реализация
тендерного предложения (публичное предложение о приобретении контрольного
участия в АО путем покупки его акций на установленную дату по определенной
цене, часто выше рыночной; предложение выкупа АО своих акций)
Осуществляется
в порядке, указанном в п.1,2.
Банк -
распорядитель траста (или банк - финансовый брокер) несет ответственность
перед владельцем ЦБ за упущенную выгоду.
23.
Выделение из компании структурного подразделения и создание на его базе
нового АО.
Акционеры
базовой компании получают акции нового АО в той пропорции, в которой они
владели акциями материнского общества.
Зачисление
на трастовый счет клиента акций новой компании происходит в порядке,
указанном в п.13.
24.
Передача банку - распорядителю траста полномочий по голосованию, реализация
указанных полномочий.
*передача
владельцам ЦБ, находящихся в трасте,
проекта
доверенности для заполнения;
*получение
акционерным обществом (его агентом) заполненных доверенностей либо
инструкций, либо распорядитель траста получает ограниченное право голоса или
вообще не получает его.
25,
Инкассация платежей по ЦБ (дивидендов, процентов и т.п.), производство
платежей посредникам, консультантам (комиссионных, платы за услуги и т.д.),
выплаты положительных курсовых разниц, возникающих при продаже акций
инвестиционных фондов, осуществление других платежей).
Как по
поручению клиента банка - владельца ЦБ, в порядке оказания ему трастовой
услуги.
26.
Реинвестирование дивидендов, а также доходов, получаемых от прироста курсовой
стоимости, другие формы использования дохода от ЦБ (зачисления на
определенные счета, производство определенных расходов), создание и
использование резервов против возможных потерь.
При
трастовом управлении или по поручению клиентов банка.
27.
Размещение ЦБ в залог и посредничество в этом
*поиск
залогодержателя;
*документальное
оформление и регистрация залога;
*реализация
залога при невыполнении обязательств;
*получение
ссуд под ЦБ и размещение заемных денежных средств.
28.
Предоставление и получение ссуд ценными бумагами
29.
Получение и предоставление гарантий по операциям с ЦБ, находящимся в
портфеле, посредничество в получении гарантий.
30.Посредничество
при страховании рисков, связанных с ЦБ и операциями с ними
31.
Ведение бухгалтерского учета и составление отчетности по операциям с ЦБ,
внутренний контроль и аудит операций с ними, налоговые расчеты и
осуществление налоговых платежей.
32.
Выполнение административных работ по управлению портфелем ЦБ.
*ведение
управленческой документации;
*поддержка
информационных систем;
*предоставление
пользователям данных о совершенных операциях;
*организация
процедуры;
*работа
с персоналом и т.д.
33.
Агрегированное управление портфелем ЦБ
Реализуется
через операции и механизмы, указанные в п. 1-29.
34.
Выполнение определенных законом процедур правовой фиксации факта неплатежа по
долговым ЦБ, последующему взысканию
невыполненных
обязательств, включая реализацию залога, вексельный протест.
*замена
сертификатов при изменении собственника на ЦБ, ведение корреспонденции,
связанной с заменой;
*направление
информации акционерам о деятельности АО;
*обеспечение
доверенностей (рассылка бланков) и получение на этой основе полномочий,
передающих голоса акционеров на собрании акционеров;
*принятие
решений по вопросам, выносимым на собрание акционеров, методом опроса
акционеров (распространение и сбор бланков).
37.
Выполнение функций агента по платежам и обмену ЦБ.
*выплата
дивидендов, процентов, работа с купонами по облигациям на предъявителя;
*погашение
долговых ЦБ при наступлении срока их погашения, при досрочном отзыве (включая
проведение лотереи для определенных номеров отзываемых бумаг);
*осуществление
платежей ЦБ;
*проведение
обменных операций (при сплите, выделении, разделении, слиянии, изменении
названия АО и т.д.);
*обмен
конвертируемых ЦБ.
38.
Выполнение функций доверенного лица по облигационному займу
*держатель
облигационного соглашения;
*контроль
законности условий займа;
*подготовка
документации к выпуску, включая сертификаты облигаций;
*осуществление
расчетов по приобретению облигаций и их документальное оформление;
*контроль
за своевременностью платежей по займу;
*выполнение
юридических процедур, связанных с платежами по облигациям и т.д.
39.Секьюритиза-ция
долгов (по ссудам, лизингу и т.п.)
Рефинансирование
долга путем его превращения в портфель стандартизованных, обращающихся
долговых обязательств, продаваемых инвесторам.
40.
Страхование финансовых рисков по кредитно-депозитным операциям
Использование
производственных ЦБ для различных стратегий хеджирования рисков, возникающих
в кредитно-депозитной деятельности.
В таблице представлено сколь разнообразной может быть эта
деятельность. Теперь рассмотрим основные ее виды:
1. Деятельность банков по выпуску собственных ЦБ.
Собственные акции банки и кредитные учреждения выпускают с
целью формирования (увеличения) собственного уставного капитала. При
формировании дополнительных, заемных средств они выпускают собственные долговые
обязательства - облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а
также производственные ЦБ (варранты, опционы и др. )
2. Собственные сделки банков с ЦБ.
Такие сделки осуществляются по инициативе банка (кредитного
учреждения) от собственного имени и за собственный счет подразделяются на:
инвестиции и торговые операции.
Банки могут вкладывать средства в ЦБ с целью получения
доходов. Такая деятельность является альтернативной (но не взаимоисключающей)
по отношению к кредитованию.
В торговых операциях с ЦБ банк выступает в роли торговца,
приобретая ЦБ для собственного портфеля или продавая такие бумаги из
собственного портфеля. Основная цель этих операций - увеличение дохода из
разности курсов на одни и те же бумаги на биржах. Важное их условие - быстрота
проведения сделок. Банки также могут заключать прямые сделки с ЦБ вне биржи (в
своем помещении).
3. Деятельность банков в качестве финансовых брокеров.
В качестве финансового брокера на РЦБ банки (кредитные
учреждения) выполняют посреднические (агентские) функции при купле-продаже за
счет и по поручению клиента. Эти посреднические операции банками (кредитными
учреждениями) могут выполнятся в двух вариантах:
* на основании договора комиссии;
* на основании договора поручения.
По поручению клиентов банки могут совершать комиссионные
операции (выступать в качестве комиссионера), т.е. осуществлять сделки
купли-продажи ЦБ за счет клиента, но от своего имени.
Брокерские операции на основании договора поручения
предполагают поручение клиента банку купить или продать ЦБ от имени и за счет
клиента и заключение между ними соответствующего договора. Банк (поверенный)
может выполнить поручение клиента (доверителя) одним из следующих способов:
* осуществить сделку на бирже;
* купить ЦБ для себя или продать клиенту бумаги из
собственного портфеля.
Если поручение касается бумаг, котирующихся на официальном
или регулируемом биржевом рынке, то сделка проводится через биржу (биржевых
маклеров), за исключением тех случаев, когда доверитель требует иного.
4. Деятельность банков в качестве инвестиционных компаний.
Предприятия при эмиссии и размещении своих ЦБ к услугам
других лиц. И, как правило, посредниками в этих случаях выступают банки и
кредитные учреждения.
Банки вправе по соглашению с эмитентом организовывать выпуск
ЦБ и их первичное размещение. При этом инвестиционные институты могут создавать
временные объединения (консорциумы или синдикаты) для совместной организации
выпуска и размещение ЦБ одного эмитента, для чего они заключают многостороннее
соглашение, с одной стороны, и соглашение головного института консорциума с
эмитентом (эмиссионное соглашение) - с другой стороны.
Банки (кредитные учреждения), выступая в качестве
инвестиционных компаний, могут выдавать гарантии в пользу других лиц -
посредников, занимающихся размещением ЦБ, - по размещению ими ЦБ эмитента.
Такая операция - своего рода страхование рисков. Содержание гарантии сводится к
тому, что гарант обязуется принять на себя по обусловленному курсу бумаги, если
посредникам не удастся их разместить. Если же размещение состоится, то гарант
вправе рассчитывать на комиссионные и вознаграждение за свой риск.
Сделки с ЦБ осуществляются в следующие последовательныеэтапы:
* заключение сделки;
* сверка параметров заключенной сделки;
*клиринг;
* исполнение сделки.
Коротко остановимся на содержании каждого этапа.
Заключение сделки - это фактически заключение договора о
сделке (купле, продаже, мене, дарении и т.д.). Договор может заключаться
непосредственно между инвесторами, однако чаще всего это делается при участии
посредников - профессионалов РЦБ (обобщенно именуемых брокерами).
Различные типы сделок с ЦБ различаются между собой в
основном по способу, месту и порядку заключения соответствующего договора.
Различна техника заключения договора на биржевом и внебиржевом рынках.
Итогом данного этапа является составление каждым из
участников своих внутренних учетных документов, отражающих факт заключения
сделки (договора) и ее основные параметры.
Сверка. На этом этапе участники имеют возможность
урегулировать все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключения
сделки. Для этого стороны оформляют специальные сверочные документы, в которых
конкретизируются все существенные параметры сделки, обмениваются ими (иногда
эту функцию берет на себя биржа или тесно взаимносвязанная клиринговая
операция), сверяют свои учетные документы со сверочными документами,
полученными от контрагентов. Если расхождений нет, то сверка считается
успешной.
В ряде торговых систем от сверки как специальной процедуры
отказываются. За этим скрывается полная уверенность сторон в том, что поняли
друг друга правильно.
Клиринг. Здесь это целый комплекс следующих процедур:
* анализ итоговых сверочных документов на подлинность и
правильность оформления;
* вычисление сумм денег, которые подлежат переводу, и
количества ЦБ, которые должны быть поставлены по итогам сделки (определение и
вычисление взаимных требований и обязательств участников сделки, в том числе
нередко с применением взаиморасчетов);
* оформление расчетных документов, которые направляются на
исполнение в системы, обеспечивающие денежные расчеты и поставки ЦБ.
Исполнение. - и последний этап сделки. Оно предполагает
осуществление денежного платежа и поставку соответствующих ЦБ. То и другое
выполняется системами, которые выбирают участники сделки. (при наличии у них
возможности выбора).
Что касается поставки бумаг, то она возможна двумя способами
- путем передачи сертификатов ЦБ из рук прежнего владельца в руки нового
владельца и путем перевода этих бумаг со счета ответственного хранения прежнего
владельца на аналогичный счет нового владельца в депозитарии.
Все операции на рынке с ЦБ сопряжены с риском. Участники
этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности,
прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае
приходится учитывать различные виды финансового риска.
Систематический риск - риск падения ЦБ в Целом. Не
связан с конкретной ЦБ, является недефицируемым и непонижаемым (на российском
рынке). Представляет собой общий риск на все вложения в ЦБ, риск того, что
инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ
систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с
портфелем ЦБ, не лучше ли вложить средства в иные формы активов (прямые
денежные инвестиции, недвижимость, валюту ...).
Несистематический риск - агрегированное понятие,
объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ЦБ. Несистематический риск
является диверсифицируемым, понижаемым, в частности может осуществляться выбор
той ЦБ (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает
приемлемые значения несистематического риска.
Селективный риск - риск неправильного выбора ЦБ для
инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля.
Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ЦБ.
Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ
в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.
Существуют и более общие закономерности (на
развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ЦБ
торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение
курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).
Риск законодательных изменений - риск, способный приводить ,
например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные
издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ рискует оказаться
недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников
по операциям с ЦБ и т.п.
Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь
при реализации ЦБ из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из
самых распространенных на российском рынке.
Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент,
выпустивший долговые ЦБ, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и
(или) основную сумму долга.
Инфляционный риск - риск того, что при высокой
инфляции доходы, получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются, с точки зрения
реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, инвестор несет
реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции
разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения
инфляционного риска.
Процентный риск - риск потерь, которые могут понести
инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост
рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ЦБ, особенно
облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может
начаться также массовый “сброс” ЦБ, эмитированных под более низкие
(фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно
эмитентом.
Процентный риск несет инвестор, вложивший свои средства
в средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при текущем повышении
среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. инвестор мог
бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить
свои средства, вложенные на указанных выше условиях).
Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне- и
долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного
процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать
средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска
ЦБ).
В инфляционной экономике при быстром росте ставок процента
этот вид риска имеет значение и для краткосрочных ЦБ.
Отзывной риск - риск потерь для инвестора в случае,
если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного
уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.
Политический, социальный, экономический и т.п. риски - вложения средств
в ЦБ предприятий, находящихся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и
экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом
которой является инвестор. В частности, политический риск - риск финансовых
потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил
в обществе, политической нестабильностью.
Региональный риск - риск, особенно свойственный
монопродуктовым районам. Так, в начале 80х годов экономика штатов Техаса и
Оклахомы (газо- и нефтедобыча) испытывала затруднения в связи с падением цен на
нефть и газ. Потерпели банкротство несколько крупнейших региональных банков.
Безусловно, инвесторы, вложившие свои средства в ЦБ хозяйства этих районов,
понесли существенные убытки.
При кризисе власти региональные риски могут возникать в
связи с политическим и экономическим сепаратизмом отдельных регионов. Высокий
уровень региональных рисков связан также с угнетенным состоянием хозяйства ряда
районов.
