реферат, рефераты скачать
 

Математические методы и модели исследования операций. Тема: Страхование рисков.


импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то она

может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации

валютной структуры заключаемых по экспорту или импорту контрактов (т. е.

посредством их заключения в разных валютах имеющих противоположные

тенденции изменения курсов).

При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки от

неблагоприятного изменения курсов одних будут возмещены прибылью от

изменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемые

гарантии от валютных рисков.

Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого

регулирования, — достаточно эффективный и удобный метод страхования

валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности

внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных

затрат на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с

другими методами. При удачном его применении может быть обеспечена почти

полная гарантия от валютных рисков.

Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию

полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями

валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в

рубли.

Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно.

Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсов

соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку

перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и

предприятиями, не неся при этом материальных убытков.

Как и на международном валютном рынке форвардные курсы одних валют к рублю

устанавливаются с премией, а других — со скидкой к текущим валютным

курсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов,

применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключение

экспортных контрактов в \"сильных\" валютах, а импортных — в \"слабых\".

Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от

риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска

упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что после

осуществления обычной процедуры расчетов по экспортному или импортному

контракту с применением текущего валютного курса на дату платежа банк

списывает или, наоборот, зачисляет на счет клиента cvmmv в рублях,

соответствующую разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие

(организация), таким образом, либо получает выигрыш от того, что контракт

застрахован, либо оказывается в проигрыше.

Проигрыш может оказаться весьма существенным. Предположим, что

предприятие-экспортер застраховало долларовый контракт по форвардному

курсу 900 руб. за 1 долл. при текущем курсе 1000 руб. за 1 долл. Данное

решение оправдает себя, если к моменту платежа курс доллара упадет до

уровня ниже 900 руб. Если же он останется неизменным, или, наоборот,

повысится — предположим, до 1200 руб., то разницу (300 руб. с каждого 1

доллара, вырученного от экспорта) банк удержит с предприятия. Поэтому при

страховании валютных рисков предприятия должны опираться на достоверные

прогнозы динамики валютных курсов.

Наряду с обычным договором по страхованию коммерческие банки предоставляют

услуги на условиях \"опцион\". Клиент в момент платежа за определенную

комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет возможность выбирать — либо

производить расчет по форвардному курсу в соответствии с договором

страхования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущему

курсу (в случае его благоприятного изменения). В приведенном примере

договор на условиях \"опцион\" выгоден экспортеру: он мог бы отказаться от

договора страхования и произвести расчет по текущему курсу 1200 руб. за 1

долл., уплатив банку 5%.

Применение \"опционов\", учитывая большую комиссию за этот вид операций,

оправданно лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. При

заключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамики

валютных курсов.

Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является метод регулирования

валютной позиции, который не требует оценки перспектив динамики валютных

курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютным рискам. Но, как

показывает опыт, невозможно полностью сбалансировать требования и

обязательства в иностранной валюте, а это обусловливает необходимость

применения и других методов.

Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам .(то есть платежи

или поступления, не погашаемые встречными поступлениями или платежами в

соответствующей иностранной валюте) может быть застрахована посредством

выбора другого из упомянутых методов. При этом желательна ориентация на

достоверные прогнозы валютных курсов.

Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100% достоверности,

не следует, ориентируясь на них держать слишком большую надежно не

застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытков ее

размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенных

контрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческий

банк или посредством включения в контракт соответствующих валютных

оговорок.

Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболее

существенным для крупных структур, имеющих значительное количество валюты

на срочных депозитах.

Российские предприятия и организации имеют право открывать балансовые

валютные счета, в том числе в СКВ. В результате предприятия несут риски

убытков из-за возможного изменения курса валюты счета.

Получив иностранную валюту и приняв решение об открытии валютного счета,

предприятие должно определить, в какой валюте держать средства.

Конверсия в другие валюты производится без ограничения по действующему

курсу международного валютного рынка на день совершения операции. Вместо

счета в одной из СКВ может быть открыт счет в рублях со свободной

конверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратно осуществляется

по курсу ЦБ России на день совершения операции.

Хеджирование

Хеджирование — это метод страхования валютных рисков. Как страхование по

контракту рисков от неблагоприятных изменений цен на любые

товарно-материальные ценности. Контракт на страхование называется хедж.

Существуют две операции хеджирования: на повышение, на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой

биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на

повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от

возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить

покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржевая

операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий

хеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажу

товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт иди опцион, он

страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Рассмотрим технологию хеджирования на примере хеджа на повышение курса

валюты.

Пример 1. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков.

При отказе от хеджирования хозяйствующий субъект принимает на себя риск и

неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную

динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую

зависимость от изменения курса валюты.

Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи в

сумме 10 тыс. долл. США. При этом в данный момент курс СПОТ составляет

1000 руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. долл. США

выразятся в 10 млн. руб.

Если через три месяца курс СПОТ понизится до 800 руб. за 1 долл., то

хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 8 млн.

руб. (800 руб. - 10 тыс. долл.), т. е. будет иметь экономию денежных

средств или потенциальную прибыль 2 млн. руб. (10—8). Если через три

месяца курс СПОТ возрастет до 1200 руб. за 1 долл., то затраты

хозяйствующего субъекта на покупку 10 тыс. долл. США составят 12 млн. руб.

(10 тыс. долл. - 1200 руб.). Следовательно, дополнительные затраты на

покупку составят 2 млн. руб. (12—10).

Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии

предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль.

Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса

валюты.

Пример 2. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операция

представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную

конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный,

или форвардный, контракт — это обязательство для двух сторон (продавца и

покупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить то

или иное количество валюты, по установленному курсу в определенный день.

Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный срочный (т.е.

форвардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. долл. США. В момент

заключения контракта курс СПОТ составлял 1000 руб. за 1 долл., а

трехмесячный форвардный курс по контракту — 1200 руб. за 1 долл.

Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту составят 12 млн.

руб. (10 тыс. долл. - 1200 руб.) Если через три месяца на день исполнения

контракта курс СПОТ повысится до 1300 руб. за 1 долл., то затраты

хозяйствующего субъекта на покупку валюты выразятся в 12 млн. руб. Если бы

он не заключил срочный контракт, то затратил бы на покупку валюты 13 млн.

руб. (10 тыс. долл. - 1300). Экономия денежных ресурсов или потенциальная

прибыль составит 1 млн. руб. (13—12). Если через три месяца на день

исполнения контракта курс СПОТ снизится до 800 руб. за 1 долл., то при

затратах 12 млн. руб. по срочному контракту упущенная выгода

(потенциальные потери) составит 4 млн. руб. (10 тыс. долл. (800—1200)

руб.).

Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных

затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком

являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Пример 3. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион — это право

покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное

количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в

заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Таким образом, опционный контракт является обязательным для продавца и не

является обязательным для покупателя.

Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему

право (но не обязанность) купить определенное количество валюты, по

фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).

Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платеж в

размере 10 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курс

доллара. Он покупает опцион на продажу — опцион put (руб./call долл.),

который дает ему право купить 10 тыс. долл. США через три месяца по курсу

1200 руб. за 1 долл. Хозяйствующий субъект платит продавцу валюты

опционную премию в размере 0,6 млн. руб. (10 тыс. долл.-60 руб. == 600

тыс. руб.), т. е. цена данного опциона составляет 600 тыс. руб.

Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет

до 800 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купит валюту

на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 8 млн. руб. (10 тыс.

долл.-800 руб.). С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты

хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 8,6 млн. руб. (8 +

0,6). Если через три месяца в день исполнения опциона курс доллара СПОТ

повышается до 1300 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на

покупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает на

покупку валюты 12 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке

при курсе СПОТ 1300 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 13 млн.

руб. (10 тыс. долл. — 1300 руб.). Экономия денежных ресурсов или

потенциальная выгода составляет 0,4 млн. руб. (12 + 0,6-13).

Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от

неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на

уплату опционной премии.

Страхование косвенных рисков

Особенности страхования косвенных рисков

С расширением страхования обычных имущественных рисков возникает

необходимость («страховой интерес») страховать так называемые «косвенные

риски», то есть риски, носящие побочный характер (появление

дополнительного финансового ущерба при наступлении страхового события).

Вероятность наступления ущерба от недополученной прибыли или дохода можно

отнести к финансовым рискам. Это связано с тем, что кроме прямых обычных

имущественных убытков предприятие получает косвенный ущерб в виде

недополученной (дохода) от временной остановки производственных торгового

процесса или процесса оказания услуг, в зависимости от характера

деятельности предприятия. Также при наступлении страхового события

предприятие часто продолжает нести некоторые виды расходов, связанные с

характером его производственной деятельности. От этих расходов можно

обезопаситься так называемым страхованием «дополнительных (или

чрезвычайных) расходов». Иногда этот вид страхования проводится как

самостоятельный, но часто и совместно со страхованием потери прибыли от

простоя.

Данные виды страхования объединяются общим названием «Страхование

косвенных рисков» и обычно сочетаются с имущественным страхованием, то

есть страхование косвенных рисков проводится параллельно с заключением

обычных договоров страхования имущества юридических лиц. Страховщик

возмещает прямой ущерб, наносимый имуществу, но сложность в том, что

зачастую косвенные убытки на предприятии оказываются гораздо выше прямых.

Страхователями прежде всего являются промышленные производственные

предприятия.

Страхование потери прибыли (дохода)от простоя

Все виды страхования косвенных рисков связаны с остановкой

производственного (торгового) процесса или процесса оказания каких-либо

услуг, что, в свою очередь, может быть связано со следующими факторами:

стихийные бедствия, неблагоприятные погодные условия, технические факторы,

коммерческие факторы, общественно-политические факторы.

К стихийным бедствиям относятся: землетрясения, вулканы, оползни,

подземные пожары и т.д.

К техническим факторам относятся различные риски, покрываемые страхованием

технических рисков ( поломки и т п)

К коммерческим факторам можно отнести:

невыполнение поставщикам и контрагентам своих обязательств

отсутствие договоров на поставку необходимых материалов

изменение конъюнктуры рынка

необходимость перепрофилирования

К общественно-политическим факторам относятся: военные действия, испытания

оружием, гражданские волнения, забастовки, митинги и т п.

Ответственность страховщиков должна распространяться прежде всего на

первый и второй факторы. Но по согласованию между страховщиком и

страхователем в договор страхования могут включаться и иные риски.

При страховании потери прибыли объектом страхования является прибыль,

которую получил бы страхователь, если бы страховое событие не привело к

остановке производства. Важной задачей является определение периода

остановки, за которой наступает ответственность страховщика. В различных

странах существуют разные критерии определения конца простоя. Этот период

необходимо определять исходя из научно-обоснованных нормативов времени,

необходимых для восстановления производства.

Страховщик может устанавливаться франшизу, то есть минимальную сумму

недополученной прибыли, за которую он не несет ответственности. В нашей

стране объектом страхования может служить сумма выручки от реализации, или

чистая прибыль.

Применяются различные варианты договоров страхования потери прибыли в

результате простоя. Например, могут варьироваться виды расходов, которые

должна возмещать страховая компания при совместном страховании потери

прибыли и дополнительных расходов. В качестве объекта страхования может

выступать не только прибыль, но и валовый доход.

Тарифные ставки по всем вариантам договора страхования потери прибыли от

простоя строго дифференцируются отдельно по каждому предприятию и могут

быть рассчитаны следующим образом:

Определяются средняя частота (повторяемость) убытков и средняя

продолжительность времени простоя на основе следующих данных:

0x01 graphic

,

где

A - средняя частота убытка;

B - число остановок производства от страховых причин;

C - число лет наблюдения за данным предприятием.

0x01 graphic

,

где

D - средний период остановки производства;

E - общее время остановки за период производства;

В расчетах учитываются моральный риск ( то есть квалификация кадров этого

предприятия, его престиж и прочность положения на рынке).

Определяется и исключается прибыль, которую может получить страхователь,

реализовав поврежденное имущество или перебросив рабочих на другое место

работы.

Рассчитывается ущерб по следующей методике:

во-первых, определяется размер прибыли, которую не получило предприятие

вследствие простоя. Это можно сделать тремя способами:

1. за величину этого показателя принимается прибыль, которую получило

предприятие за период простоя в прошлом году;

2. или эта прибыль может быть определена по работе аналогичного

предприятия;

3. или берется величина, равная произведению количества невыпущенной

продукции за период простоя на цену единицы продукции.

Во-вторых, определяются дополнительные затраты на производство, если оба

вида страхования проводятся вместе.

В-третьих, определяются дополнительные затраты по снижению сроков простоя,

например оплата сверхурочных, покупка дополнительного оборудования. Эти

затраты не должны превышать размер убытков, который имел бы место без этих

затрат.

В-четвертых, рассчитываются сумма прибыли, дополнительные затраты на

производство и дополнительные затраты по снижению сроков простоя за один

день, то есть вычисляется средний убыток страхователя за один день простоя

(Y).

После этого величина нетто-ставки определяется по следующей формуле:

0x01 graphic

В целом, как показывает опыт, тарифные ставки по страхованию на случай

потери прибыли в полтора-два раза выше тарифных ставок по страхованию

имущества.

В заключение подчеркнем, что этот вид страхования требует определенных

условий организации страхового дела:

страховая компания должна иметь в своем штате или широко привлекать для

определения риска специалистов - инженеров, экономистов, технологов;

по всем видам страхования косвенных рисков договоры должны заключать не

страховые агенты, а специальные страховые инспекторы, а еще лучше

брокерские фирмы. Это связано с тем, что страховые брокеры тесно связаны

со страхователем, представляя его интересы на страховом рынке и обладают

дополнительной информацией, необходимой для заключения договора

страхования.

Страхование дополнительных расходов

Страхование дополнительных (чрезвычайных) расходов (затрат) можно

рассматривать и как дополнение к страхованию потери прибыли от простоев, и

как самостоятельный вид страхования.

Целью такого страхования является возмещение дополнительных расходов,

возникающих на предприятии в результате страхового случая и необходимых

для продолжения его нормальной деятельности. Если дополнительные расходы

отсутствуют, то страховая компания никакой ответственности не несет.

Если страхование дополнительных расходов проводится как отдельный вид

страхования, то их объем (страховая сумма) определяется следующим образом:

во-первых, определяются и исключаются затраты, которые предприятию не

нужно нести в период простоя производства (сырье, материалы, топливо,

полуфабрикаты), за исключением авансовых платежей;

во - вторых, определяются затраты которые предприятие продолжает нести в

любом случае (общезаводские и общецеховые расходы); включаются также

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.