Диплом: Система кредитования и анализ возвратности кредита

* 16,5% х 994000 ** 16,5% x ( 994000 - 198800 ) Б. Цена продажи делится на 5 равных частей в 198,8 тыс. фунт. ст., и процент начисляется на каждую часть на весь срок долгового обязательства, а взимается ежегодно. Таблица N 8 Расчет номинальной стоимости векселей для форфетирования ( в фунт. ст.)

Цена продажи	Ставка 16,5% на срок векселя	Номинальная стоимость векселей	Срок погашения в конце года
198800 198800 198800 198800 198800	32802 71016 115536 167403 227826	231602* 269816** 314336 366203 426626	1 года 2 года 3 года 4 года 5 года
994800	1608583

* 198800 х ( 1+ 0.165 )2 ** 198800 х ( 1+0.165 )n, т.е. процент двух лет от 198800,0 считается по формуле выплачиваемого процента FV - FV х (1+ Р /100), где FV - сумма векселя будущая. РV-сумма векселя в настоящем, Р-процент, n-число периодов. В. Векселя с равной номинальной стоимостью, рассчитанной по формуле 1 приблизительных сумм ежегодных платежей. В нашем примере средний срок векселей - 3 года, следовательно 16,5% годовых от 994000 фунт. ст. составит 492030. Каждый из 5 векселей будет иметь, таким образом, номинальную стоимость (994000 + 492030) : 5 = 297206, а общая номинальная стоимость составит 1486030 фунт. ст. Конечно, этот метод расчетов из-за своей приближенности не может приносить точный доход в 16,5%, и разница может быть значительной. Необходимо подчеркнуть, что разные итоговые суммы, выплачиваемые импортером в соответствии с выбранным методом, не так уж важны сами по себе. В этих разных методах существует разный порядок оплаты, каждый из которых может быть предпочтительным при определенных обстоятельствах (например, при притоке наличности у импортера), но каждый метод предназ­начен для определения действительного, равного дохода, а равные суммы платежа просто отражают разницу в суммах и неоплаченных периодах существующих векселей. 7.3. Расчет учитываемой стоимости долгового обязательства Если учетные условия форфетирования и процент, включенный в цену платежного требования экспортера, одинаковы, то форфейтер в вышеуказан­ном примере будет учитывать векселя на 994000. Конечно, на практике форфейтер часто сталкивается с векселями или траттами, подлежащими форфетированию, которые он ранее не котировал и на процентный элемент которых он, таким образом, не мог повлиять. С точки зрения экспортера этот недоста­ток не рождает проблем: если учетные условия форфейтера включают меньший процент, чем процент, указанный в цене счета-фактуры и, таким образом, в наборе форфетируемых векселей, или если цена проданного товара за выче­том процента дает достаточный запас, чтобы покрыть процент форфейтера, превышающий процент импортера по коммерческому кредиту, тогда процент, уплачиваемый экспортером форфейтеру, и процент, получаемый им же от импортера, не связаны непосредственно. Так или иначе, но это не коснется интересов форфейтера. Он просто должен рассчитать учетную стоимость набо­ра векселей, которую ему предлагают купить, с учетом процента, который он готов предложить. 7.4. Формула дисконта Цена учитываемого векселя получается путем учета номинальной стоимо­сти векселя по процентной ставке (доход, а не прямой учет), установленной для определенных условий, используя дисконтный фактор, исчисляемый по формуле : 100 Z= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾ , где d x X 100+ (¾¾¾¾¾) N Z - дисконтный фактор, N - число дней в году, установленное для данного вида операций (для сделок в евровалютах - 360 дней ), d - процент, X - действительное число дней в году. Когда учитывается только часть года, формула приобретает вид: 100 Z= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾ , где d x (S + G) 100+ (¾¾¾¾¾¾¾) N S - число дней с момента покупки до срока погашения (когда вексель должен быть погашен в субботу или воскресенье, или в праздничный день, срок погашения продлевается до следу­ющего рабочего дня), G - число дней этой отсрочки. Если период между покупкой и сроком погашения превышает 365 дней и процент должен быть исчислен на годовой базе, период надо разбить на 365 дней и на дополнительный период и применить обе вышеуказанные формулы. Лучше всего это продемонстрировать на простом примере. Какую цену форфейтер заплатит за следующую тратту?

Номинальная стоимость, долл. Дата погашения Дата покупки Дней в году Число дней отсрочки Процент База погашения Период между покупкой и сроком погашения, дней

1000 31 октября 1985 г. 1 августа 1984 г. 360 3 10,5625 ежегодно 456

Сначала по соответствующей формуле для первых 365 дней: 100 Z1= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,90327 10.5625 x 365 100+ (¾¾¾¾¾¾¾) 360 Это - учитываемая стоимость векселя за 12 месяцев, равная 903,27 долл. (1000 долл. х 0,90327). Затем применим другую формулу к оставшемуся периоду: 100 Z2= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,97316 10,5625 x (91 + 3) 100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾¾) 360 Наконец отнесем этот второй дисконтный фактор к предварительно исчисленной стоимости: 903,27 долл. х 0,97316 = 879,02 долл., сумма, которую форфейтер заплатит в качестве учтенной стоимости. В этом примере погашение производилось ежегодно. Если погашение будет, например, полугодовым, то тогда Х надо разделить на 2 полугодия, а S - соответственно разбить, чтобы отразить любой полугодовой период (1.08.84 - 1.02.85 = 184 дня, а 1.02.85 - 1.08.85 = 181 дней). В этом примере в первом периоде 100 Z1= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,94878, а следовательно 10.5625 x 184 100+ (¾¾¾¾¾¾¾) 360 учитываемая стоимость составит 948,78 долл. (1000 х 0,94878). Вычисление учитываемой стоимости второго полугодия: 100 Z2= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,94957 10,5625 x 181 100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾¾) 360 Дисконтный фактор второго периода по отношению к 948,48 долл. составит 900,94 долл. Дисконтный фактор на третий период, конечно, 0,97316 (т. к. меньше, чем полугодие, и, таким образом, независим от полугодичного порядка погашения). Относя это к 900,94 долл. получим 876,76 долл., что служит ценой, которую предложит форфейтер. 7.5. Формула приблизительного дисконта Вышеупомянутая формула может быть легко применима при использовании современного электронного оборудования и соответствующей программы даже при работе с большим количеством векселей. Между тем, существует более простой метод приблизительного вычисления дисконта "Д" по формуле: V x (S + G) d Д = ¾¾¾¾¾¾ x ¾, где 100 N V - номинальная стоимость векселя, S - общее число дней с покупки векселей до их погашения, G - число дней отсрочки, d - ставка процента, N - базовое количество дней в году. В предыдущем примере 1000 x (456 + 3) 10,5625 Д = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾ x ¾¾¾¾ = долл., т. е. 100 360 форфейтер будет котировать вексель по цене 1000 - 134,67 = 865,33 долл. Несмотря на свою неточность, этот метод часто применяется форфейтерами, т.к. с их точки зрения обладает тем достоинством, что несколько завышает реальную сумму дисконта. 7.6. Расчет предполагаемого дохода от сделки Часто бывает, что форфейтер, особенно тот, который работает на вторич­ном рынке, получает предложение купить вексель на данную сумму. Обыч­но его первой реакцией бывает желание выяснить предполагаемый доход этого векселя. При наличии соответствующего компьютера и программы это просто. При их отсутствии лучше всего подсчитать прямой дисконт от номинальной стоимости, которую представляет продажная цена. Если это невозможно, используется следующая формула для получения приблизи­тельного значения, хотя, чем дольше оставшийся до погашения период, тем менее точны эти значения, т.к. формула использует метод простого про­цента вместо сложного процента: (R - P) N Доход = ¾¾¾¾¾¾¾ x ¾¾¾¾¾¾ , где P (S + G) R - номинальная стоимость векселя, Р - покупная стоимость векселя, Н, N, S, G - означают то же, что и выше. Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим образом. Но это еще большее приближение, и предыдущее предупреждение о неточности здесь еще более уместно: (Общая номинальная стоимость - Общая цена покупки) х 100 Доход = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ Общая цена покупки х Средневзвешенный срок погашения векселей 7.7. Чистый доход Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфейтера по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 % годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфейтеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях сокра­щения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непогашенные бумаги. 7.8. Детали правильно оцененной сделки В следующем примере покупка ценной бумаги имела место 27 января 1984 г. Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8.817.085,10 долл., подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей - 13,5 % годовых - погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности при этой сделке показан в таблице N9. Таблица N 9 Приток наличности при правильно оцененной сделки

дата погашения	дни	номинальная стоимость векселей	учтенные векселя по 13% годовых	ссудный баланс	ставка по полученной ссуде 11,75% годовых	баланс основной и процентной задолженности	погашение основного долга и процентов
		(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
27.01.84 19.07.84 18.01.85 18.07.85 18.01.86 18.07.86 18.01.87 18.07.87 18.01.88 18.07.88 18.01.89	- 174 183 181 184 181 184 181 184 182 185	- 1.004.373,83 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 759.043,24	- 942.852,69 861.748,31 784.596,53 715.705,11 650.523,43 592.336,71 537.361,17 488.300,14 441.862,40 400.463,84	6.415.750,33 5.465.351,25 5.125.063,66 4.228.191,71 3.807.927,42 2.962.792,79 2.446.710,01 1.653.036,37 1.037.483,77 295.271,12 -	- 53.974,75 636.827,28 52.983,96 502.332,66 50.203,35 351.996,24 47.146,42 198.008,50 44.089,49 35.368,97	8.388.681,95 7.384.308,12 6.407.193,25 5.457.337,34 4.534.740,39 3.639.402,41 2.771.323,39 1.930.503,33 1.116.942,23 336.640,09 -	- 1.004.373,03 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 330.640,09
ИТОГО:174		8.817.085,10	6.415.750,33	-	1.072.031,62	-	8.388.681,95
			(7)		(8)		(9)

Пояснения к Таблице N 9 Графа (1) отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Графа (2) показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5 годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так, как указано ниже. Дисконтный фактор первого полного года равен: 100 Z1= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,87960 13,5 x 365 100+ (¾¾¾¾¾¾¾) 360 При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949.855,91 долл.) получается 835.497,23 долл. Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня): 100 Z2= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,93908 13,5 x 173 100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾) 360 Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года (835.497.23 долл.), получим 784.596,53. Число, стоящее в графе (3) за 27.01.84, и итоговая сумма (7) пока­зывают сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты показывают остаток ссуды. Графа (4) отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного долга. Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки. Таким образом, дисконтный фактор равен: 100 ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,4626 11,75 x 174 100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾) 360 Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1.004.73,83 долл.) и получается 959,399,06 долл. Выплачиваемый процент составит номи­нальную стоимость - погашение основного долга. 1.004.373.83 - 950.399.08 53.974,75 долл. В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитыва­ем следующим образом: Число дней последней выплаты % Неоплаченный Годовая % = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ х остаток ссуды х %-ная ставка 360 Подставив числа нашего примера, получим 357 11,75 % = ¾¾¾ х 5.465.351,25 х ¾¾¾¾ = 636.827,28 долл. 360 100 Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номи­нальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше. Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получе­ния общей суммы процента (8). Графа (5) таблицы на 7.01.84 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и процентов) , т.е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, от­ражает остаток - неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений. Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль - все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга. Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда погашается как можно скорее, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки. Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами: 1. Процентная прибыль получается путем вычитания общей суммы уч­тенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере: 8.817.085,10 - 6.415.750.33 2.401.334,77 долл. Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде: 1.972.931,62. Процентная прибыль равна 428.403,15 долл. После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность перио­да погашения нашего набора векселей. В нашем примере это 948,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года). Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжи­тельность периода погашения. 428.403,15 100 Доход = ¾¾¾¾¾¾ х ¾¾¾¾ = 2,5335 % годовых. 6.415.750,33 2,6356 2. Графа чистого притока денежных средств в таблице N 10 получается следующим образом. В нулевом периоде - это сумма, подлежащая возвра­ту, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата " вложений ". Таблица N 10

Число дней задолженности	Полугодовые периоды	Чистый приток денежных средств
174 357 538 722 903 1087 1268 1452 1634 1819	0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10	6.415.750.33 - 950.399,08 340.287,59 896.871,95 420.264,29 845.134,63 516.082,78 793.673,64 615.552.60 742.212,65 723.674,27
		428.403,15

Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты: · процент на период - 1,1909 · номинальная процентная ставка -2,3819 · фактическая процентная ставка -2,3960 Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу заключается в том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течение операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни векселя. Этот второй метод надо применять тогда, когда требуется точная оценка дохода. Очень важно отметить (как это уже было сделано ранее) , что действительный чистый доход такой сделки приблизитель­но равен 2,4% годовых, а не 1,75% , как может получиться при вычитании из учетной ставки в 13,5% ссудного процента 11,75%. Надо подчеркнуть, что в большинстве сделок форфетирования не занимаются такими расчетами чистого дохода. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Завершая дипломную работу хотелось бы сделать некоторые выводы и дать некоторые рекомендации, касающиеся применения и использования коммерческого кредитования в России. В дипломной работе рассмотрены основные способы предоставления коммерческого кредита, показано насколько важен правильный выбор способа кредитования для каждой компании. Рассмотрен системный способ кредитного анализа как процесс принятия решения о возможности предоставления коммерческого кредита. Значительное внимание в дипломной работе уделено состоянию коммерческого кредита на современном этапе, когда сохраняется тенденция к увеличению сроков реализации товаров. Показана противоречивость развития коммерческого кредитования, которая базируется на движении товаров, и одновременно общее состояние его развития. Показана все возрастающая роль вексельного обращения и форфетирования, которое появилось в ответ на неудовлетворенный и постоянно растущий спрос на международные кредиты. Однако хочется поближе коснуться ситуации в России в настоящее время и отметить, что, несмотря на принятые постановления, активизации вексельного обращения в стране не произошло. Это объясняется прежде всего неблагоприятной экономической ситуацией в стране: нарастанием инфляционных тенденций, дефицитностью госбюджета, нарушением стоимостных пропорций обмена. Кроме того, полностью утрачена практика осуществления учетно-ссудных операций с векселями, оформление протеста и взыскания задолженности по векселям и т.д. Вместе с тем, внедрение коммерческого кредитования и вексельного обращения помогло бы решить проблему взаимных неплатежей предприятий, организаций, стабилизировать денежное обращение в России. Коммерческий кредит дополнительно к существующему кредитному механизму позволил бы последнему более гибко реагировать на хозяйственную ситуацию в стране, не расширяя при этом автоматически общей массы платежных средств. В этой связи необходимо активизировать работу как учреждений Центрального банка России, так и организаций, заинтересованных во внедрении вексельного обращения, поскольку для них станут предсказуемыми сроки поступления платежей, они смогут получать банковский кредит под векселя. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Общая экономическая теория. Структурно-логические схемы. Л.И. Гамкрелидзе. Калининград 1997 г.
2. Банковское дело. Справочное пособие. Под редакцией Ю.А. Бабичевой. Москва 1993 г.
3. Банковское право. Учебное и практическое пособие. Л.Г. Ефимова. Москва 1994 г.
4. Бухгалтерский учет и отчетность в банке. А.М. Андросов. «Менатеп-информ» 1994 г.
5. Нормативные документы:
- “Об улучшении расчетов в хозяйстве и повышении ответственности за их своевременное проведение”. Указ Президента РФ от 19 ноября 1993 г. № 1662
- “О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР”. Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 г. № 1451-1
- “О банковских операциях с векселями”. Письмо Центрального Банка РФ от 9 сентября 1991 г. № 14-3/3
- “О временных основных положениях по переучету векселей предприятий Банком России”. Письмо ЦБ РФ от 4 октября 1994 г. № 183-94
- Гражданский кодекс РФ (принят Федеральным собранием РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-Ф3) (извлечения)
- “Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик”. от 31 мая 1994 г. № 2211-1 (извлечения
6. Банковский портфель - 1. Москва. Соминтэк. 1994 г.
7. Фондовый портфель. Москва. Соминтэк. 1994 г.
8. Финансовая газета. № 43, 1994 г.
9. Финансово-кредитный словарь. М. “Финансы и статистика”. 1994 г.
10. С.А.Александров, Ф.И.Пугачев. “Кредитные средства обращения и платежа”. М. “Факт”. 1991 г.
11. В.А.Селиванкин. Техника кредитования. Л. “Кооперация”. 1926 г.
12. В.С.Волынский. Кредит в условиях современного капитализма. М. “Финансы и статистика”. 1991 г.
13. М.Коган. Коммерческие банки и предприятия. Расчетные и кредитные взаимоотношения. Выпуск третий. 1992 г. Центр деловой информации газеты “Экономика и жизнь”.
14. М.М.Беляков. Вексель как важнейшее платежное средство. М. “Трансферт”. 1992 г.
15. Унифицированные правила и обычаи по документарным аккредитивам (редакция 1993 года) Публикация Международной Торговой Палаты№ 500
16. Унифицированные правила и обычаи по инкассо (редакция 1995 года) Публикация Международной торговой Палаты № 522
17. Инструкция № 1 Внешэкономбанка о порядке совершения банковских операций по международным расчетам. - Москва,”Финансы и статистика” 1986г.
18. Общая теория денег и кредита. Учебник/ Под ред. Жукова Е.Ф. - М., Банки и биржи. ЮНИТИ, 1995.
19. Банки и банковские операции. Учебник/ Под ред.Жукова Е.Ф. - М. Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.
20. Маркова О.М., Сахарова Л.С., Сидоров В.Н. Коммерческие банки и их операции - М ., Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.
21. Банковское дело. Под ред. Колесникова В.И. и Кролевицкой Л.П. - М., Финансы и статистика, 1995.
22. В.Е.Черкасов, Л.А.Плотицина Банковские операции: маркетинг, анализ, расчеты - М., МЕТАИНФОРМ, 1995.
23.И.Я.Носкова Международные валютно-кредитные отношения - М., Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.
24. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Управление и операции. - М., Все для вас, 1993.
25. Подборка газеты “Коммерсант Deily” за 1996-97гг.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5