Привлечение дополнительных оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы

В числе перспективных задач можно выделить:
- повышение процента заполняемости комплекса;
- привлечение инвестиций для наращивания рекреационного потенциала и расширения специализации предприятия;
- повышение доходов за счет коммерческой деятельности; - создание собственного подсобного хозяйства и переход на экологически чис тые продукты питания;
- создание лечебной базы, соответствующей лучшим мировым образцам;
- доведение стандартов обслуживания до уровня 5-ти звездочного отеля.

На мой взгляд, решение этих задач во многом зависит от преодоления проблемы привлечения дополнительных оборотных средств.

На данном этапе мы должны сформулировать наше управленческое решение, реализация которого способна привлечь инвестиции для наращивания рекреационного потенциала и расширения специализации предприятия.

Итак, управленческое решение - создание субъекта договорного права, действующего на основе договора о совместном использовании имущества целью расширения специализации АОЗТ"Русь", а также привлечения дополнительных финансовых средств путем эмиссии акций и фьючерсных контрактов АОЗТ "Русь".

В следующем параграфе предлагается проект способный решить эту проблему.

3. СОЗДАНИЕ СУБЪЕКТА ДОГОВОРНОГО ПРАВА

3.1. Обоснование целесообразности и общая характеристика проекта.

Суть проекта: создание субъекта договорного права, действующего на основе договора о совместном использовании имущества. Деятельность субъекта будет направлена на оказание туристских услуг, обслуживание горнолыжников, альпинистов. Участниками данного договора станут АОЗТ "Русь" , туристские базы "Горный воздух" на Красной Поляне, "Воронцовский приют", высокогорный отель "Лунная поляна".

Целью проекта является привлечение выбранным способом дополнительных оборотных средств для АОЗТ "Русь".

Перечислим основные положительные моменты данного проекта:
1) Природные условия нашего региона позволяют вести деятельность в этой сфере, и некоторые фирмы уже предоставляют данные туристские услуги. Однако на сегодняшний день ни одна из этих фирм не может похвастаться высоким качеством сервиса. Поэтому обслуживание туристов на уровне мировых стандартов должно обеспечить нампостоянный и довольно высокий спрос на наши услуги.
2) АОЗТ "Русь" уже сейчас является одним из самых высококлассных санаториев, расширение его специализации еще больше повысит его престиж. К тому же, заполнив эту нишу рынка туристских услуг мы вправе надеятся на получение высоких доходов от его разработки. Остальные участники тоже остаются в выигрыше. Объединив свои усилия, они обеспечивают себе более простое привлечение финансовых средств (используя популярность и доброе имя АОЗТ"Русь").

Деятельность субъекта договорного права регулируется Гражданским кодексом РФ (статьи 244 - 255, часть 1, глава 16).

Важным моментом является то, что город Сочи активно участвует в борьбе за право проведения Зимних Олимпийских игр, поэтому развитие горнолыжного курорта является приоритетным направлением расширения специализации города. Исходя из этого мы вправе рассчитывать на поддержку городской администрации при реализации проекта.

Наш проект предполагает постройку на территории туристской базы "Горный воздух" на Красной Поляне 10 коттеджей для приема и обслуживания горнолыжников, туристов и альпинистов и 2 коттеджей для администрации и обслуживающего персонала. Необходима также реконструкция "Воронцовского приюта" и высокогорного отеля "Лунная поляна". Намечается создание пунктов проката современного туристского, альпинистского и горнолыжного снаряжения в количестве 1000 полных комплектов, оборудование ночевок на туристских маршрутах, переоборудование помещения на территории санатория "Русь" под офис.

Определим ориентировочную стоимость проекта. Исходя из того, что проведение строительных, реконструктивных и отделочных работ турецкой фирмой "Гама" стоит от 300 до 1500 долларов США за 1 кв.м, допустим, что наши затраты составят 500 долларов США за 1 кв.м. Тогда реконструкция "Воронцовского приюта" и "Лунной поляны" (общая площадь порядка 2000 кв.м) будет стоить 5 млрд.рублей при курсе 5000 рублей за 1 доллар США. Постройка 12 коттеджей с проведением коммуникаций - 6 млрд.рублей (по 500 млн.руб. каждый). Отделка и оборудование офиса 1.3 млрд.руб. Оборудование ночевок: 10 ночевок по 10 млн.руб. - 100 млн.руб. Создание проката туристского, альпинистского и горнолыжного снаряжения 1000 комплектов по 500 тыс.руб. - 500 млн.руб. Автопарк из 5 машин в среднем по 40 млн.руб. - 200 млн.руб. Гостиничное, кухонное, ресторанное оборудование, предметы досуга (бильярд, библиотека, дискотека) - 3.8 млрд.руб. Обучение 20 инструкторов-проводников - 100 млн.руб. Итого стоимость проекта - 17 млрд.руб.

3.2. Формирование совместной собственности, поиск дополнительных оборотных средств.

Субъект договорного права создается в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации (часть1, глава 16, статьи 244-255).

Гражданский кодекс определяет совместную собственность как имущество, находящееся в собственности двух или нескольких лиц, принадлежит им на праве общей собственности. Общая собственность на имущество является долевой.

Соглашением всех участников долевой собственности установливается порядок определения и изменения их долей в зависимости от вклада каждого из них в образование и приращение общего имущества. Распоряжение имуществом, находящимся в долевой собственности, осуществляется по соглашению всех ее участников. Участник долевой собственности вправе по своему усмотрению продать, подарить, завещать, отдать в залог свою долю либо распорядиться ею иным образом с соблюдением при ее возмездном отчуждении правил, предусмотренных статьей 250 кодекса,гласящей :

1. При продаже доли в праве общей собственности постороннему лицу остальные участники долевой собственности имеют преимущественное право покупки продаваемой доли по цене, за которую она продается, и на прочих равных условиях, кроме случая

2. Продавец доли обязан известить в письменной форме остальных участников долевой собственности о намерении продать свою долю постороннему лицу с указанием цены и других условий, на которых продает ее. Если остальные участники долевой собственности откажутся от покупки или не приобретут продаваемую долю в праве собственности на недвижимое имущество в течение месяца, а в праве собственности на движимое имущество в течение десяти дней со дня извещения, продавец вправе продать свою долю любому лицу.

Доходы от использования имущества, находящегося в долевой собственности, поступают в состав общего имущества и распределяются между участниками долевой собственности соразмерно их долям, если иное не предусмотрено соглашением между ними.

С первого взгляда видно , что выбранная организационная форма очень удобна. Альтернативен ей субъект договорного права созданного на основе договора о совместной деятельности. Однако он обладает одним очень нежелательным свойством - данный субъект должен вести отдельный баланс , отдельный учет. В нашем же случае, данный отрицательный момент отсутствует.

Формирование совместной собственности осуществляется посредством внесения долей в общую собственность Вкладом участника могут быть здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права (в нашем случае - право владения двумя легковыми автомобилями по 25 млн.руб. каждый), денежные средства в рублях и иностранной валюте. Стоимость вкладов оценивается в рублях совместным решением участников и составляет их доли в общей собственности.

Структуру и стоимость вкладов в участников договора можно представить в следующей таблице (табл.11).

Таблица 11
Распределение вкладов участников ,млн.рублей

Однако этих средств будет недостаточно для реализации проекта. Поэтому мы принимаем решение о выпуке акций АОЗТ"Русь".

На сегодняшний день основными нормативными актами, регулирующими выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссию), являются следующие документы: Положение N 78 "О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР" от 28.12.1991 года и уже упомянутый Указ Президента РФ (Закон "О рынке ценных бумаг" до сих пор не ратифицирован Гос. Думой), а также Положение об акционерных обществах N 601.

Сведения о предстоящем выпуске акций будут содержать следующую информацию:
- вид выпускаемых ценных бумаг - обыкновенные именные акции;
- общий объем выпуска акций - 10000000000 рублей;
- общее количество выпускаемых акций - 100000 штук;
- номинальная стоимость одной акции - 100000 (сто тысяч) руб.
- срок эмиссии - 3 месяца со дня государственной регистрации выпуска;
- форма выпуска акций - безналичная, с бесплатной выдачей акционеру при регистрации выписки из реестра акционеров или сертификатов;
- цена продажи акции при первичном размещении 100000 (сто тысяч) рублей;
- акции оплачиваются в рублях или иностранной валюте, порядок оплаты оговаривается в договоре-заявке;
- акции распространяются без ограничений среди юридических и физических лиц, вне зависимости от статуса или местонахождения, на условиях полной оплаты.

Кроме того, указывается дата принятия решения о выпуске, наименование органа, принявшего решение, место, где потенциальные инвесторы могут приобрести акции, наименования, юридические адреса профессиональных участников рынка ценных бумаг или их объединений, принимающих участие в распространении акций, данные о получении доходов по выпускаемым акциям, а также основные направления использования привлекаемых средств.

Зарегистрированный проспект эмиссии должен быть опубликован в периодических печатных изданиях тиражом не менее ста тысяч экземпляров, чтобы обеспечить полную и равную информированность покупателей ценных бумаг данного выпуска. Со дня публикации проспекта эмиссии начинается публичная продажа акций.

Теперь о фьючерсных контрактах на отдых (в дальнейшем - фьючерсы). Фьючерс представляет собой договор между АОЗТ "Русь" и покупателем данного фьючерса о предоставлении покупателю рекреационно-туристского продукта в виде размещения, питания и экскурсионно-туристского обслуживания в течение 10 дней в стандартном номере одного из туристских предприятий, через определенный промежуток времени взамен на номинальную стоимость фьючерса в настоящий момент. Срок погашения фьючерса - 1, 2 и 3 года. Кроме того в контракте следует предусмотреть условие возвратности номинальной его стоимости вместе со штрафом в случае отказа со стороны АО предоставить предъявителю фьючерса отдых вследствие некоторых причин, оговоренных в контракте, например, отсутствие свободных мест в желаемый клиентом период. Процент штрафа должен быть достаточным, чтобы сделать фьючерс привлекательным для тех, кто не собирается приезжать на отдых, а желает получить через несколько лет свои деньги обратно, естественно, с процентами. Учитывая, что со всех видов штрафов, неустоек, пеней по хозяйственным договорам сейчас взимаются НДС и спецналог по расчетной ставке 16.26% и 2.44% (всего 18.7%) и то, что штрафы полученные включаются в налогооблагаемую прибыль, делаем расчет процентной величины штрафа, который бы давал "доход" 10, 20 и 30 процентов за 1, 2 и 3 года соответственно. Допустим, номинальная стоимость фьючерса 500 долларов, штраф - 20% или 100 долларов. НДС и спецналог составят: 100 долл.* 18.7% =18.7 долл. 100 - 18.7 = 81.3 долл. - штраф полученный. 81.3 * 38 %= 30.9 долл. - налог на прибыль. 100 - (18.7 + 30.9) = 50.4 долл.

- чистый "нетто"-штраф, "доход". 50.4 * 100% / 500 = 10.08%. Итак, зависимость установлена, чтобы получить 10% дохода по фьючерсу, нужно установить штраф по нему 20%, т.е. в 2 раза выше.

Теперь о структуре фьючерсов и об объемах эмиссии, которую может осуществить АОЗТ "Русь". Номинал фьючерсного контракта определяется исходя из среднегодовой стоимости одного койко-места за 10 дней проживания с питанием и экскурсионно-туристским обслуживанием, учитывая сезонность, по формуле:

C = ((X1 + X2 + X3) * 10) / 12 ,

где С - среднегодовая стоимость одного койко-места; X1, X2, X3 - стоимость 1 дня проживания с питанием, туристским обслуживанием соответственно в летние, осенне-весенние и зимние месяцы; 3,6,3 - количество месяцев соответственно летом, осенью-весной, зимой; 10 - количество дней пребывания на отдыхе владельца фьючерсного контракта. Чтобы определить количество фьючерсных контрактов в год, нужно умножить количество полных декад в году - 36 на количество койко-мест, направленных на реализацию программы фьючерсных контрактов - К/М, т.е. К = 36 * К/М. Если это количество умножить на среднюю годовую стоимость одного фьючерса, получим общий объем выпуска, т.е. О = К * С.

Мы выпускаем фьючерсные контракты 3-х видов со сроком погашения через год, через два года, через три года. Безусловно, эти три вида контрактов будут продаваться по разным ценам.

Определим общий объем выпуска фьючерсных контрактов на номерной фонд турбазы "Горный воздух". Общая емкость коттеджей "Горного воздуха" - 100 койко-мест. Направляем 20 из них на фьючерсы: 20 * 36 = 720 контрактов в год. Среднегодовая стоимость одного контракта (60*3 + 50*6 + 60*3)*10 / 12 = 550 $. Объем выпуска составит 720 * 550$ = 396000 $, при сроке погашения через 3 года. Через 2 года, с учетом большей на 10$ стоимости 1 койко-дня, объем выпуска равен (70*3 + 60*6 + 70*3)*10 / 12 * 720 = 468000 $. Через 1 год, аналогично предыдущему расчету, объем выпуска составит 540000 $.

Данные об общем объеме эмиссии за 3 года можно свести в следующую таблицу.

Таблица 12
Объем эмиссии "Фьючерсных контрактов на отдых" АОЗТ "Русь" за три года

Итак, суммарный объем выпуска фьючерсных контрактов за 3 года по турбазе "Горный воздух" составит 1404000 долл.США, что при курсе рубля, равном 5000 руб. за 1 доллар, составит 12.02 млрд.руб.

Необходимые для реализации проекта 17 млрд.руб. вроде бы набраны. Однако нужно еще сделать затраты по регистрации эмиссии акций, по оплате услуг посредников при размещении выпусков, типографские услуги. Кроме того, существует вероятность неполного размещения выпусков. Поэтому является целесообразным выпуск фьючерсных контрактов на номерной фонд отеля "Лунная поляна" и "Воронцовского приюта".

Направим на программу 2 койко-места (из 12) "Лунной поляны" и 3 койко-места (из 25) "Воронцовского приюта". Число контрактов составит 5*36 = 180 штук. Без учета сезонности, стоимость одного контракта составит 600, 650 и 800 долларов соответственно. Общая стоимость эмиссии трех видов выпуска будет равна (500+650+800) * 180 = 35100 долларов США или 1755000000 рублей (при курсе 5000 руб. за 1 дол.).

Итого общий объем средств, привлеченных путем выпуска акций и фьючрсных контрактов, равен 25.775 млрд.рублей.

Предполагаемые затраты на выпуск и размещение акций и "Фьючерсных контрактов на отдых" :
- регистрация проспекта эмиссии 100000 руб.;
- оплата услуг посредников по размещению выпусков - 5% от общего объема привлеченных средств - 1188750000 руб.;
- разработка бланков акций и фьючерсов и типографские услуги (2000 руб. за 1 бланк) - 205400000руб.

Всего вышеперечисленные затраты составят 1394250000 рублей. Кроме того, в течение срока эмиссии (3 месяца) необходимо осуществить затраты, представленные в таблице 13.

Таблица 13

Учитывая, что всего привлекается 23.775 млрд.руб., то на финансирование проекта останется 21.683 млрд.руб.

Допустим, что наши затраты по проекту укладываются в смету на 17 млрд. руб., тогда оставшиеся 4.683 млрд.руб. - свободные средства. Кроме того, для образования эмиссионного дохода можно установить курс выпускаемых акций выше номинала, например 120000 рублей. Тогда при наилучшей продаже мы получим эмиссионный доход в размере 2 млрд.руб. Он относится в резервный фонд и может быть использован для покрытия возможных убытков при размещении акций, фьючерсов и других убытков, которые возмещаются из средств резервного фонда. Размещение ценных бумаг возможно двумя путями: путем прямого обращения эмитента к инвесторам или путем привлечения посредника - инвестиционного банка. Последний берет на себя (небезвозмездно, конечно) все заботы и риски первичного размещения ценных бумаг. Допустим, что весь выпуск наших акций закупил банк "Менатеп", который занимается финансированием венчурных проектов. Таким образом, АОЗТ "Русь" сразу получает 10 млрд.рублей под свои акции и начинает реализацию первых этапов своего проекта. Далее, АОЗТ "Русь" вступает в Российскую ассоциацию туристических агенств (РАТА) и через ее клиринговую палату начинает продажу "Фьючерсных контрактов на отдых". При этом часть фьючерсов АО распространяет самостоятельно на местном рынке. Планируется реализовать всю эмиссию фьючерсных контрактов в 2-3 месяца.

3.3. Хозяйственная деятельность предприятия.

В предыдущем параграфе приведены данные по формированию совместной собственности и привлечению необходимых оборотных средств. Теперь необходимо охарактеризовать предполагаемую деятельность предприятия, разработать план хозяйственных мероприятий, направленных на реализацию проекта.

Итак, примерный план хозяйственных мероприятий АОЗТ"Русь" на текущий год:
- создание школы инструкторов март - май;
- оборудование офиса апрель - май;
- реконструкция "Воронцовского приюта"
и "Лунной поляны" апрель - июнь;
- строительство коттеджей "Горный воздух" апрель - июнь;
- оборудование ночевок на маршрутах апрель - июнь;
- функционирование "Воронцовского приюта",
"Лунной поляны" и "Горного воздуха" июль - декабрь.

Исходя из этого плана составим смету затрат АОЗТ "Русь" на текущий год. Обычно проводя такие расчеты принимаются за основу данные по аналогичным проектам соответствующей отрасли.

Затраты на первые три месяца подсчитаны в предыдущем параграфе и составляют 2092 млн.рублей. Затраты на следующие три месяца, апрель - июнь, дублируют затраты за январь - март, за исключением расходов, связанных с эмиссией акций и фьючерсных контрактов.

Также в течение первого полугодия осуществляются все затраты по проекту, то есть 17 млрд.рублей.

Таким образом все затраты за первое полугодие можно представить в следующей таблице:

Таблица 14

Со второго полугодия начинают функционировать на полную мощность турбаза "Горный воздух", отель "Лунная поляна", "Воронцовский приют".

Следующая таблица - калькуляция хозяйственных расходов:

Таблица 15

Рассчитаем теперь износ основных средств. Амортизационные отчисления в процентах по видам основных средств составят: здания и сооружения - 1% в год, оборудование - 10% в год.

В Уставный капитал было внесено зданий и сооружений на сумму 2500 млн.рублей. Износ за год составит 25 млн.рублей.Оборудования в Уставном капитале на сумму 600 млн.рублей, износ за год 60 млн.рублей. Итого износ основных средств равен 85 млн.рублей.

Затраты на инвентарь, малоценные и быстроизнашиваемые предметы списываются в течение года с момента их передачи в эксплуатацию. Таким образом малоценные ценности, внесенные в Уставной капиал на сумму 100 млн.рублей, во втором полугодии списываются полностью.

Общекурортные расходы включают затраты на содержание вычислительного центра и ведения архива. Из расчета 500000 рублей в месяц получается за полгода 0.6 млн.рублей.

Последняя статья затрат - "налоги и сборы". В нее включаются:
сбор за здание 2000 рублей за 1 м.кв., который составит 10.0 млн.рублей; налог на землю - 720 руб./м.кв. в год,умноженный на коэффициент зональности (в нашем случае 1.48), при площади 5000 м.кв. составит 5.3 млн.рублей.

Сведем все расчеты в таблицу:

Таблица 16
Смета затрат на 1995 год

Теперь о доходах, которые может получить предприятие в результате своей хозяйственной деятельности за год.

Естественно, что основную долю своих доходов АО будет получать от основного производства, включающего в себя прием и размешение туристов на своих предприятиях и предоставление им рекреационно-туристских услуг, другими словами от реализации путевок, туров, продажи номеров.

Определим приблизительную себестоимость одного койко-дня за год. Она определяется отношением затрат за год к проведенным койко-дням за этот же период. Общее количество койко-мест, функционирующих в данном году, 137 (100 - "Горный воздух", 25 - "Воронцовский приют", 12 - "Лунная поляна"). Период их функционирования июль - декабрь, то есть 184 дня. Таким образом, максимально возможное количество проведенных койко-дней за год - 25208 (137 койко-мест*184 дня). Расчетную величину затрат будем формировать следующим образом: 3947.7 млн.рублей - затраты по смете; 1700 млн.рублей - затраты по проекту, списываемые в данном году с учетом срока окупаемости проекта 5 лет. Итак, общая величина затрат для расчета себестоимости одного койко-дня 5647.7 млн.рублей. Сама себестоимость будет равна 224 тыс.рублей. Продажная цена будет включать в себя норму прибыли (наценку), а также страховку в размере 1 доллара США.

В зависимости от сезона устанавливаются следующие цены за 1 койко-день: июль - август 60 долларов США (наценка 25%), сентябрь - октябрь 58 долларов (наценка 20%), ноябрь - декабрь 55 долларов. При этом предполагаемая заполняемость 100%, 60%, 20% соответственно. Рассчитаем примерную выручку от основного производства ДАО "Эльбрус" за период июль - декабрь с учетом вышеустановленных цен и предлагаемой заполняемости по периодам по формуле:

Во = к/м*Ц*Д*Нз , где (3)

Во - выручка от основного производства;
к/м - количество койко-мест;
Ц - цена одного койко-места в долларах США;
Д - количество дней в периоде;
Нз - норма заполняемости в соответствующем периоде.

июль - август 137*60*61*1=501420 долларов США.

сентябрь - октябрь 137*58*61*0.6=290823.6 долларов США.

ноябрь - декабрь 137*55*61*0.2=91927 долларов США.

Итого от основного производства мы получим 884170.6 долларов

США, что при курсе рубля 5000 за 1 доллар составит 4420.9 млн.рублей.

Кроме основной деятельности туристско-рекреационные предприятия в составе субъекта будут оказывать дополнительные платные услуги: прокат туристского и горнолыжного снаряжения, бассейн, тренажерный зал, массаж, ЛФК, дискотека, бильярд, прачечная, сауна, игровые автоматы и другие.

3.4.Управление капиталом.Финансовый профиль проекта.

В данном параграфе мы рассмотрим наиболее рациональный способ использования прибыли, а в начале приведем короткий теоретический материал по этому вопросу.

Развитие отечественного фондового рынка в последние полгода привело к увеличению количества его участников. При этом если ранне большую их часть составляли физические лица, готовые рисковать и вкладывать средства в спекулятивные активы, то в настоящее время на рынок активно выходят юридические лица. В первую очередь средние и мелкие компании, для которых уровень доходов кредитно-депозитного рынка не достаточно высок, а рынок предъявительских ценных бумаг слишком опасен. Поэтому их взгляды обращаются на рынок именных акций и государственных ценных бумаг. Объяснить внимание менеджеров именно к этим ценным бумагам можно их сравнительно большой доходностью, а также высокой надежностью Первое, что необходимо сделать инвестору - правильно подсчитать собственный капитал. В зависимости от его величины и выбирается инвестиционная стратегия с соответствующим уровнем риска и дохода. При этом нельзя забывать, что риск и доход находятся в прямой зависимости друг от друга и неправильно построенный план инвестиций с высоким уровнем риска и значительной долей заемных средств (левереджем) часто приводит к банкротству компании. Во многом это происходит от нежелания вкладывать средства в низкодоходные активы и одновременно перехода границ допустимого риска при имеющимся в распоряжении капитале.

В конечном счете оптимальное сочетание характеристик "риск доход" - основа в схеме ведения инвестиций.

Создание портфеля ценных бумаг предполагает построение программы инвестиций, которая позволяет при имеющемся капитале либо получить заданный доход при минимальном риске, либо максимальный доход при заданном риске.

По мере соотношения риска и дохода портфели подразделяются на:

1. Агрессивные (значительный доход при значительном риске - выбираются ценные бумаги, курс которых значительно изменяется, с целью краткосрочных вложений для получения быстрой прибыли).

2. Рыночный - фактически повторяющий в меньших пропорциях структуру рынка ценных бумаг и позволяющий при заданном риске получить максимальный доход.

3. Консервативный - минимальный риск при использовании надежных, но медленно растущих бумаг.

На мой взгляд, сегодня в состав оптимального портфеля должны входить государственные ценные бумаги (ГКО, КО, ОВВЗ), корпоративные акции, банковские ценные бумаги (акции, векселя), акции приватизируемых предприятий.

Исходя из этого сформируем портфель ценных бумаг, оптимизируя степень его диверсификации.

Таблица 17

При формировании нашего портфеля мы диверсифицировали вложения, при этом в состав портфеля входят разные бумаги, с разной степенью доходности. Именно поэтому большое значение необходимо уделить управлению инвестиционным портфелем.

На сегодняшний день существуют следующие схемы управления:

1. Схема дополнительной фиксированной суммы. Эта схема характеризуется, как крайне пассивная. Принцип: инвестирование в ценные бумаги фиксированной суммы денег через фиксированные промежутки времени . Так как курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, то при их повышении приобретается меньшее количество ценных бумаг, а при понижении - большее. Такая стратегия позволяет получать прибыль за счет прироста курсовой стоимости вследствие циклического колебания курсов.

2. Схема фиксированной спекулятивной суммы.Портфель делится на две равные части: спекулятивную и консервативную. Первая формируется из высокорискованных бумаг, обещающих высокие доходы. Вторая из низкорискованных (облигации, государственные ценные бумаги, сберегательные счета). Величина спекулятивной части все время поддерживается на одном уровне. Если ее стоимость возрастает на определенную сумму или процент, изначально установленный инвестором, то на полученную прибыль приобретаются бумаги для консерватиной части портфеля. При падении стоимости спекулятивных бумаг ее аналогично восстанавливают за счет ценных бумаг другой части портфеля.

3. Схема фиксированной пропорции. Портфель также делится на две части как в предыдущей схеме. При этом задается некоторая пропорция, при достижении которой производят восстановление первоначального соотношения между двумя частями по стоимости.

На мой взгляд, оптимальной является схема управления фиксированной спекулятивной суммы, поэтому будем осуществлять управление портфелем на основе данной схемы.

Направляя на формирование портфеля ценных бумаг 30% годовой прибыли, мы рассчитываем получить доход в размере 5.696 млрд.рублей.

Международная практика обоснования проектов использует несколько обобщающих показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:
- чистая текущая стоимость;
- внутренний коэффициент эффективности;
- период возврата капитальных вложений;
- максимальный денежный отток.

Показатель чистой текущей стоимости, называемый в отечественных источниках "интегральным экономическим эффектом", представляет собой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчитываемого за период реализации проекта, и всех видов расходов, суммированных за тот же период, с учетом фактора времени, то есть с дисконтированием разновременных доходов и расходов.

Внутренний коэффициент эффективности определяется аналитически как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитываемого за экономический срок жизни проекта.

Максимальный денежный отток - наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости , рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает размеры финансирования проекта и должен быть увязан со всеми источниками покрытия.

Таблица денежных потоков содержит сводные данные об объемах продаж, инвестициях и производственных издержках по каждому этапу реализации проекта. Данная таблица позволяет рассчитать чистую текущую стоимость, оценить максимальный денежный отток, выявить период возврата капитальных вложений. Она отражает не только итоговые финансово-экономические показатели, но и их динамику.

Для рассчета нам необходимо подсчитать годовую выручку:

Во = к/м*Ц*Д*Нз , где

Во - выручка от основного производства;
к/м - количество койко-мест;
Ц - цена одного койко-места в долларах США;
Д - количество дней в периоде;
Нз - норма заполняемости в соответствующем периоде.

июль - август 137*60*61*1=501420 долларов США.

сентябрь - октябрь 137*58*61*0.6=290823.6 долларов США.

ноябрь - декабрь 137*55*61*0.2=91927 долларов США.

январь-февраль 137*55*61*0.2=91927 долларов США.

март-апрель 137*58*61*0.6=290823.6долларов США.

май-июнь 137*60*61*1=501420 долларов США.

Итого 176834.2 долларов США или 8.842 млрд.рублей.

Таблица 18

В графическом виде отображение динамики показателя дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом, представляет собой так называемый профиль проекта,изображенный на графике 2:

График 2.
Итак срок окупаемости проекта 2 года. Значение максимального денежного оттока равно 13.93 млрд.рублей. Интегральный экономический эффект за 5 лет составляет 15.59 млрд.рублей.
Приведенные выше рассчеты подтверждают целесообразность реализации проекта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рекреационная отрасль города Сочи является перспективной и весьма заманчивой для приложения капитала. Однако в нынешних сложных экономических и политических условиях развитие этой сферы остается довольно трудным делом.

В данной работе был проведен анализ существующих на сегодняшний день методов привлечения оборотных средств на предприятиях рекреационной сферы, приведен типовой алгоритм осуществления стандартной инвестиционной программы. Результатом этого анализа явился вывод о том, что наиболее эффективным способом решения данной проблемы является эмиссия ценных бумаг (акций, фьючерсных контрактов).

В качестве объекта практического исследования было выбрано АОЗТ "Русь", как наиболее типичный хозяйственный субъект санаторно-курортной отрасли нашего города.

Анализ финансово-экономического состояния исследуемого объекта выявил, что проблема привлечения дополнительных оборотных средств стоит на АОЗТ"Русь" очень остро. По материалам исследования также выяснилось, что данная проблема в большой степени вытекает из условия ограниченных возможностей предприятия. Причем эти ограничения чисто территориального характера. Предприятие имеет значительный потенциал, однако на сегодняшний день оно функционирует лишь в рамках территории санатория им. Ленина, что ставит деятельность предприятия в большую зависимость от сезонности.

На предприятии основной упор делается развитие лечебно-оздоровительной базы. Функционируют теннисные корты, эксплуатируются ресурсы прибрежной полосы. Но все же, довольно узкая специализация ограничивает оказание рекреационных услуг лишь летним сезоном. Поэтому в третьем разделе данной дипломной работы предлагаются управленческие решения, позволяющее решить существующую проблему, а именно:

1. Создание субъекта договорного права, что позволяет добавить к специализации АОЗТ"Русь" горный туризм и освоить весьма перспективный сегмент рынка рекреационных услуг.

2. Привлечение дополнительных оборотных средств для АОЗТ "Русь" посредством эмиссии акций и фьючерсных контрактов , как наиболее эффективным на сегодняшний день методом решения проблемы финансовых средств.

3. Осуществление портфельных инвестиций, как наиболее целесообразный способ использования прибыли предприятия.

4. Использование современных методик оценки эффективности инвестиционных проектов, как необходимое условие при формировании управленческого решения.

В существующих экономических и политических условиях единственным разумным путем использования финансовых средств является вложения в акции приватизированных предприятий, а также строительство новых объектов. Поэтому ,на мой взгляд, данная работа имеет практическую ценность, а предложенный проект имеет право на воплощение в реальность.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алексеев А. Нормативно-организационные вопросы эмиссии акций. - Закон, N 3, 1994 г.
2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1994 г.
3. Виноградова Н. Процедурные вопросы при выпуске акций. - Закон, N 3, 1994 г.
4. Герчикова И.Н. Менеджмент. М.:Банки и биржи, 1994г.
5. Грушина Н. Тугрики за ролики.- ЭЖ-спектр, N 2, август 1994 г.
6. Золотые сантиметры. Реклама в прессе.- ЭЖ спектр N 2, август 1994г.
7. Модель инвестиционного портфеля. - Коммерсантъ 1994г, N 42,43,47,49.
8. Организация технико-экономического исследования инвестиционных проектов.- Экономика строительства 1993г, N 5-6.
9. Указ Президента РФ "О защите интересов инвесторов" от 11.06.94 N1233.- Экономика и жизнь, N 26, июнь 1994г.
10. О федеральном законе РФ "О внесении изменений и дополнений в закон РФ "О налоге на прибыль предприятий и организаций".- Экономика и жизнь, N 30,июль 1995г.
11. "О налоге на операции с ценными бумагами" Закон РФ от 12.12.91г.- Сборник законодательных актов РФ по ценным бумагам, Санкт-Петербург 1993г.
13.Положение об акционерных обществах. Утверждено постановлением СМ РСФСР от 25.12.90г. N 601.- Сборник законодательных актов РФ по ценным бумагам, Санкт-Петербург 1993г.
14. Принципы формирования портфеля ценных бумаг.- Экономика и жизнь, N 17, 1995г.
15. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. Утверждено Правительством РСФСР от 28.12.91г N 78.- Экономика и жизнь, N 5, февраль 1992г.
16. Стартовые условия.- Экономика и жизнь, N 14, 1995г .
17. Рынок товаров и услуг Сочи.- ДМС, N 26, 1994г.
18. Услуги городской телефонной связи.- ДМС, N 25, 1994г.
19. "Финансовый менеджмент" учебно-практическое руководство М.:Перспектива, 1993г.

Страницы: 1, 2, 3