| |||||
МЕНЮ
| Эмиссия и обращение ценных бумаг ОАО Нижнекамскнефтехимp> Российская Торговая Система - самая крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами; ни одна российская биржа, даже такие крупные, как Московская Межбанковская Валютная Биржа, Московская Фондовая Биржа и другие, в сфере торговли корпоративными ценными бумагами уступают внебиржевой системе, по числу эмитентов акции, которых котируются на этих торговых площадках, по числу участников торгов, по объемам торгов. И хотя биржевой сектор рынка пытается в последнее время увеличить объемы торговли корпоративными бумагами, внебиржевой сектор в лице Российской Торговой Системы остается лидером в данной сфере. Таким образом, РТС в современном виде — это своеобразная доска объявлений, доступ к которой регламентируется определенными правилами. Членами ПАУФОР разработан пакет нормативных документов, регулирующих торговлю через РТС (правила, типовой договор купли-продажи, меры ответственности). В соответствии с Положением ФКЦБ созданы органы, контролирующие и регулирующие деятельность участников РТС — торговый комитет, дисциплинарный комитет (контролирующий соблюдение правил торговли), третейский суд (разбирающий спорные вопросы и конфликтные ситуации). Летом 1997 года РТС совместно с НАУФОР, ПАУФОР приступило к созданию торговой системы РТС-2. РТС-2 – это точно такая же электронная система для акций эмитентов, так называемого «второго эшелона» с более мягкой процедурой листинга ценных бумаг. Появление РТС-2 была вызвана тем, что многие предприятия понимая необходимость котирования своих ценных бумаг в каких-либо торговых системах не могли пройти достаточно жесткую процедуру листинга в РТС-1. РТС-2 зарекомендовала себя как система с большим потенциалом. Рынок акций ОАО "Нижнекамскнефтехим" стал развиваться после регистрации
первой эмиссии и утверждения плана приватизации в августе 1993 г. В
соответствии с ним предприятие было преобразовано в открытое акционерное
общество по 1 варианту предоставления льгот. Уставный капитал АО был
сформирован в размере 73 209 590 тыс. рублей и разделен на 7 320 959
именных акций; в том числе 875 935 привилегированных. На 01.10.99 г.
государство (Республика Татарстан) владеет 35,4% акций Общества; 35%
принадлежит физическим лицам и 29,6% юридическим лицам. Работа по повышению
ликвидности акций ОАО "Нижнекамскнефтехим" активизировалась после
заключения договора с компаниями ИФК "Солид" и ООО ИК "АйБиЭйч" в марте Стоимость акций АО "Нижнекамскнефтехим" в I полугодии 1997 г. росла быстрыми темпами и достигла своего апогея 11.08.97 г., когда акции "НКНХ" котировались по 116 долл. США. Во второй половине 1997 г., в связи с кризисом мирового фондового рынка произошло падение стоимости всех ценных бумаг Российского фондового рынка, в т.ч. и акций АО "Нижнекамскнефтехим", стоимость которых к концу года упала до 37 долл. США, что тем не менее превышает номинал акции в 22 раза. За 1998 г. в РТС-2 было заключено всего 3 сделки по акциям ОАО 28 декабря 1999 г. ФКЦБ зарегистрировала решение о конвертации акций ОАО В период с 20 сентября по 20 октября 1999 г. в РТС-2 прошли три сделки с
акциями ОАО "Нижнекамскнефтехим" на сумму 8 600 $; средневзвешенная цена
акции составила 0,86 $. В 1998 году были выпущены АДР-I на акции АО При содействии ООО ИК "АйБиЭйч" в 1998 году был заключен договор с с международной аудиторской фирмой "ПрайсвотерхаусКуперс Аудит" и проведен аудит финансовой отчетности ОАО "Нижнекамскнефтехим" по международным финансовым стандартам за 1995-1997 г.г. В настоящее время заключен договор с этой фирмой на аудит финансовой отчетности ОАО "Нижнекамскнефтехим" по международным финансовым стандартам за 1998-2000 г.г. Для развития рынка своих ценных бумаг Общества ОАО "Нижнекамскнефтехим",
совместно с ООО ИК "АйБиЭйч", создали коммандитное товарищество 2.2.2 Внебиржевой неорганизованный рынок ценных бумаг Еще одним из секторов российского фондового рынка на данный момент являются так называемые информационно-торговые системы. Основным их отличием от рассмотренной выше Российской Торговой Системы является полное отсутствие хоть какой-то системы гарантии исполнения сделок. «А&КМ-лист», старейшая и самая известная из подобных систем, представляет из себя специализированно подключающийся терминал, на который любой входящий в систему участник может выставить любые котировки любых акций; это могут быть как акции общепризнанного эмитента, так и любого другого акционерного общества. Основными недостатками информационных систем является их абсолютная непрозрачность, так как не ведется никакого учета проходящих сделок или выставленных котировок. Появление РТС-2 решила проблему торговли акциями «второго эшелона» и свела практически на нет значимость информационных систем Последним сектором российского неорганизованного внебиржевого фондового
рынка, представленного на данный момент, являются так называемые
Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период ее
выпуска -номинальная. Номинал акции - это то, что указано на ее лицевой
стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т. е. нарицательной, цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. "Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести" - трактует Федеральный закон "Об акционерных обществах". Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции - это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее. Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и
отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. 1. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса (bid price) - цена бид. 2. Цена предложения, по которой владелец или эмитент акции желает ее продать, - цена предложения (offer price) - офферта.(г) Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т. е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг – цене спроса. Таким образом, реальная курсовая стоимость складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг. Широко известная формула расчета этой стоимости (Кр): [pic] (2.3.1) Действительная стоимость акции может быть рассчитана по следующей формуле: [pic] (2.3.2) Так как представления инвестора о доходности акции меняются, то меняются и цены. Как правило, учитывается и рыночная конъюнктура, поэтому в течение рабочего дня биржи цена продажи определенной акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, последняя - закрытия. В течение дня устанавливается высшая и низшая цены на акцию. Высшая и низшая цены на акцию определяются не только за день, но и за более продолжительные периоды - за неделю, месяц, квартал, год. Это позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную акцию. Цена открытия текущего дня может существенно отличаться от цены закрытия предыдущего рабочего дня биржи. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности. Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом. [pic] (2.3.3) где Ка - курс; Кр - рыночная цена; Нн - номинальная цена. Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов. При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты (в том числе аудиторы) на основе оценки собственных активов компании как частное от ее деления на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является биржевым ростом. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию. Рынок акций ОАО "Нижнекамскнефтехим" стал развиваться после регистрации первой эмиссии и утверждения плана приватизации в августе 1993 г. С 14 апреля 1997 г. акции ОАО "Нижнекамскнефтехим" котируются в РТС. Возьму цену акции ОАО «Нижнекамскнефтехим» в РТС на уровне 98,8 рублей и рассчитаю курс акции при помощи формулы (2.3.3) [pic] Рассчитаю действительную стоимость акции ОАО «Нижнекамскнефтехим», используя формулу (2.3.2). Дивиденд, выплаченный за 2000 г. на 1 акцию составляет 1,5 руб. Требуемый уровень прибыльности = безопасный уровень приб.+ (=0,8 БУП (на уровне ставки рефинансирования)=25% Общ. средн. ур. приб. = 20% ТУП = 0,25 + 0,9*(0,2+0,25) = 0,655 [pic](руб.) 2.4 Реестр В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах», принятым в 1995 г., все акции общества являются именными. При этом держатели акций регистрируются в специальном реестре акционеров, где указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях (типах) акций, записанных на имя каждого зарегистрированного лица, а также дата приобретения акций. Запись в реестр акционеров общества вносится по требованию акционера не позднее трех дней с момента представления документов. Не допускается отказ от внесения записи в реестр акционеров общества, за исключением ситуаций, предусмотренных правовыми актами Российской Федерации. В противном случае держатель реестра не позднее пяти дней с момента предъявления требования о внесении записи в реестр направляет лицу, требующему этой записи, уведомление об отказе с указанием причин отказа. Держателем реестра акционеров может выступать общество, которое занимается выпуском (эмитент) и размещением акций, или специализированный регистратор. Если в акционерном обществе число владельцев обыкновенных акций превышает 500 человек, то такое общество обязано поручить ведение и хранение реестра специализированному регистратору нести ответственность за его ведение и хранение. Для руководства обществом выпуск именных акций дает возможность контролировать движение акционерного капитала и концентрацию ценных бумаг в руках акционеров. Реестродержателем ОАО «Нижнекамскнефтехим» является ООО "Финансовая компания "Интеркамаинвест" (номер лицензии: № 10-000-1-00026 от 17.09.1997, действительна до 19.03.2003). Реестр ведется с 29.08.1997. Порядок учета и перехода прав собственности на ценные бумаги ОАО 2.5 Депозитарий Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в
процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором. Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо. Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов. ОАО «Нижнекамскнефтехим» депозитария не имеет. 2.6 Клиринг Клиринг — это обособившаяся часть сделки, состоящая в вычислении взаимных обязательств ее сторон; установление того, кто, что и кому должен в процессе торговли на рынке ценных бумаг и в какие сроки эти обязательства необходимо выполнить. Клиринг — это совокупность расчетных (вычислительных) операций по сделке, осуществляемых специализированными организациями на основе использования современных вычислительных компьютерных систем и методов. Расчеты, или исполнение сделки, — это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе клиринга, а также процесс, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки (например, ценных бумаг) от продавца к покупателю и корреспондирующая передача денег от покупателя к продавцу. Кроме того, это завершающий этап сделки на рынке ценных бумаг. Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночных сделок. Простейшая рыночная сделка включает три составные части: • заключение договора (в устной или письменной форме) между продавцом и покупателем; • вычисления по сделке (например, умножение цены товара на его количество и определение цены (стоимости) всей сделки; • исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денег. В случае простейшей сделки продавец и покупатель, выполняя вышеперечисленные составные части, непосредственно встречаются на рынке. Однако на современном рынке ценных бумаг продавец и покупатель редко встречаются непосредственно. В большинстве случаев они разделены между собой во времени и пространстве. Связующим звеном между продавцами и покупателями являются фондовые посредники, которые, выступая в роли то продавцов, то покупателей, также разделены пространством и временем. Современные системы клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг стали возможны благодаря: • наличию соответствующих технологических возможностей для: преодоления фактора пространства и сокращения времени для передачи
информации (например, существование глобальных быстродействующих систем
связи); обработки огромных массивов биржевой и сопутствующей информации • созданию специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т. п.; • разработке и постоянному совершенствованию механизмов клиринга и расчетов. Существуют следующие классификации видов клиринга и расчетов в зависимости от: а) вида биржевого товара: клиринг рынка ценных бумаг; клиринг рынка фьючерсных контрактов; б) уровня централизации: клиринг отдельной биржи; межбиржевой национальный клиринг; международный клиринг; в) обслуживаемого круга: клиринг между членами клиринговой палаты; клиринг между членами биржи; другие схемы. Следует отметить, что не существует какой-то единой, типовой системы биржевого клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг. Практически на каждой фондовой бирже или организованном внебиржевом рынке процессы клиринга и расчетов организованы по-своему, хотя имеются и общие моменты. С другой стороны, есть принципиальные отличия клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг от клиринга и расчетов на рынках фьючерсных контрактов. 3 ТЕХНИЧЕСКИЙ И ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ Цены можно анализировать и прогнозировать двумя методами – фундаментальным
и техническим. Метод технический обычно используют профессионалы торговли,
вкладывающие в тот или иной вид товара крупные суммы и обладающие
достаточным техническим обеспечением (как минимумом компьютером,
подключенным к информационной сети). 3.1 Технический анализ Технический анализ в целом можно определить, как метод прогнозирования цены, основанный на математических, а не экономических выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей, а именно получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а затем и на фьючерсных. Все методики технического анализа создавались отдельно друг от друга и лишь в 70-е годы были объединены в единую теорию с общей философией, аксиомами и основными принципами. Технический анализ – это метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени. Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цена, объем, и открытый интерес. Ценой может быть как действительная цена товаров на биржах, так и значения валютных и других индексов. Объем торговли – количество позиций, не закрытых на конец торгового дня. Не все три индикатора равноценны. Главный из них – цена, на втором месте по значимости – объем, и последнее место занимает открытый интерес. Практическое использование технического анализа подразумевает существование некоторых аксиом. Аксиома 1. Движения рынка учитывают все. То есть любой фактор, влияющий на цену (например, рыночную цену товара), - экономический, политический, психологический – заранее учтен и отражен в ее графике. Аксиома 2. Цены двигаются направленно. Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Главной задачей технического анализа является определение трендов (т.е. направлений движения цен) для использования в торговле. Термин тренд означает определенное направление движения цен. То есть это ряд последовательных изменений цены, которые в совокупности движутся в одном направлении.Существуют три типа трендов – бычий (движение цены вверх), медвежий (движение цены вниз) и боковой (цена практически не движется). Все три типа трендов встречаются не в чистом виде, поскольку движение «по прямой» на ценовом графике можно встретить очень редко. Но преобладающий Тренд на определенном временном промежутке определить можно. Все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте. Аксиома 3. История повторяется. Аналитики предполагают, что если определенные типы анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на устойчивой человеческой психологии. В процессе анализа инвестор использует графики, дающие представление о
динамике цены бумаги и направлении ценового тренда. Ниже приводу наиболее
известные из них. Классификация методов технического анализа. Почти все методы технического анализа укладываются в эту классификацию. Например, Волновая Теория Эллиотта – метод в основном графический, но имеет черты фильтрации и цикличности. Основоположником технического анализа считается Чарльз Доу, а его теория Первичный тренд - это долгосрочная тенденция, которая ведет весь рынок вверх или вниз. Вторичный тренд действует как сдерживающая сила для первичного тренда, корректируя отклонения от общих границ. Обычно он длится от одного до нескольких месяцев. Второстепенные тренды - это ежедневные или надельные колебания цен на рынке. Как только аналитики устанавливают наличие устойчивого тренда, они
рекомендуют инвесторам следовать ему, т.е. приобретать акции при
повышательном (бычьем) тренде и продавать их при понижательном (медвежьем). Цена акции, с которой началось повышение, называется уровнем поддержки. Поддержка и сопротивление часто меняются ролями после того, как эти уровни прорваны в значительной мере. После прорыва уровень поддержки становится уровнем сопротивления. Имеются разные мнения по поводу того, что считать значительным с точки зрения прорыва: некоторые аналитики считают, что 10%, в то время как другие - от 3 до 5%. Практика построения уровней поддержки сопротивления, несмотря на свою простоту, очень часто оказывается действенным инструментом прогнозирования движения цен на фондовом рынке. Анализ графиков зачастую приводит к определенным моделям цен. Модели цен Одной из самых известных моделей является модель «голова и плечи» (рис. Данная фигура имеет три пика, два более низких по краям (левое и правое плечи) и один более высокий — по середине (голова). По нижним точкам, расположенным между пиками плечей строится шея. Она является линией сопротивления. Линия сопротивления — это линия, выше которой цена акции не должна подняться. Если цена бумаги опускается ниже линии шеи, это сигнал о смене тренда на противоположный. Аналогичным образом, но в обратной динамике будет представлена фигура "перевернутая голова и плечи". Она говорит о смене понижающегося тренда на повышающийся. Рисунок 3.1.1 Пример модели «голова и плечи» Графические методы технического анализа сводятся в основном к
своевременному обнаружению на графиках движения цен фигур (или сочетаний
элементов) или сигналов, свидетельствующих о продолжении существующего
тренда или его развороте. На линейных графиках это фигуры (формации), типа Рассмотрю изменение цен на акции ОАО «Нижнекамскнефтехим» по месяцам в течение года. В таблице 3.1.1 представлены данные о ценах. Таблица 3.1.1 Котировки акций ОАО «Нижнекамскнефтехим» в РТС в 2000 г. |Месяц |Минимальн|Максималь|Последня|Месяц |Минима|Максим|Послед| На основе таблицы 3.1.1 построю столбиковый чарт (рисунок 3.1.2) Как показано на рисунке ценовой канал показывает колебания цены внутри месяца и примерно равен 15-20 рублям. В целом цены устойчиво растут и понижения в следующем году не предполагается. [pic] В таблице 3.1.2 приведены данные о котировке акций ОАО Таблица 3.1.2 Котировка акций ОАО «Нижнекамскнефтехим» в ноябре 20001
г. Графики на рисунках 3.1.2 и 3.1.3 имеют много общего. Они построены по
одним данным; имеют схожие очертания; одинаковый диапазон максимальных и
минимальных значений цены для каждого момента. Различие между ними состоит
в том, как графически представлены цены открытия и закрытия. По оси абсцисс столбиковой диаграммы откладывается время (дни), по оси
ординат — цена бумаги, например, акции. Каждый столбик на диаграмме
показывает разброс цены акции за прошедший день. Верхняя точка столбика
говорит о самом высоком значении цены, нижняя — о самом низком ее значении
за день. На уровне цены закрытия к столбику проводится перпендикулярная
черточка. Скользящие средние значения Наиболее распространённым методом слежения за тенденциями биржевых цен являются графики средних скользящих. Скользящее среднее — это среднее значение цен закрытия в течение определенного количества дней. Аналитики могут видеть, соответствуют ли цены общей линии (кривой, проведенной через значения цен) или выбиваются из нее. Анализ данных с помощью скользящей делается следующим образом. Число усреднённых цен остаётся неизменным, но каждый последующий день старую цену и добавляет новую. Расчёт средней производится методом средней арифметической простой. По средним и текущим ценам строятся графики, а затем анализируются. На основе данных таблицы 3.1.2 посчитаю среднее арифметическое значение цен за 10 дней (результаты в таблице 3.1.3). Таблица 3.1.3 Десятичленная скользящая средняя. Переложу данные двух таблиц на график (рисунок 3.1.5), расположив данные
таблицы 3.1.3 именно с того дня, за сколько дней считал среднюю скользящую На графике хорошо видно, что почти на всём промежутке линия текущих цен выше линии скользящей средней, что говорит о повышательном рынке. Такой ценовой тренд, при котором линия скользящей находится ниже ценового графика называют бычьим. Эффективным инструментом механического прогнозирования являются По оси ординат откладывается цена. Аналитик задает для себя шаг
изменения цены (фильтр), который он регистрирует, например 5 руб. Это
означает: если цена акции за день изменилась менее чем на 5 руб., то
инвестор не принимает это изменение в расчет, и оно не отражается на
диаграмме. При отклонении цены более чем на 5 руб. он отмечает его на
рисунке. Если цена выросла более чем на 5 руб., то на диаграмме ставят знак Таблица 3.1.4 Изменение курсовой цены ОАО «Нижнекамскнефтехим» в течение дня в системе РТС На основе данных таблицы 3.1.4 построю график «крестики-нолики» (рисунок |Яруллин Рафинат Саматович | |(подпись ответственного лица) | ПРОСПЕКТ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ Открытое акционерное общество "Нижнекамскнефтехим" акции обыкновенные именные бездокументарные в количестве 1 546 805 760 штук номинальной стоимостью 1 рублей каждая акции привилегированные именные бездокументарные в количестве 210 224 400 штук номинальной стоимостью 1 рублей каждая РЕГИСТРИРУЮЩИЙ ОРГАН НЕ ОТВЕЧАЕТ ЗА ДОСТОВЕРНОСТЬ ИНФОРМАЦИИ, СОДЕРЖАЩЕЙСЯ В ДАННОМ ПРОСПЕКТЕ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ, И ФАКТОМ ЕГО РЕГИСТРАЦИИ НЕ ВЫРАЖАЕТ СВОЕГО ОТНОШЕНИЯ К РАЗМЕЩАЕМЫМ ЦЕННЫМ БУМАГАМ Информация, содержащаяся в настоящем проспекте эмиссии ценных бумаг, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах Общество с ограниченной ответственностью Аудиторская и консультационная _______________________ А.В. Лисичкин, Директор 19 июня 2001 г. М.П. |_________________ |_________________ |
Список литературы 1. Гражданский кодекс РФ (ч. I). Принят 30.11.1994 г. № 52 – ФЗ // Собрание законодательства РФ. – 1994. - № 32. – Ст. 3302. 208 – ФЗ. ФЗ. 70 – ФЗ. ФЗ. Постановление Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг от 17.09.1996 № 19. 1997. Финансы и статистика, 1996. – 352 с. Финансы и статистика, 2000. – 304 с. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 416 с. «Феникс», 2000.-352 стр. Радыгина. – М.: ФИД «Деловой экспресс», 1997. – 485 с. – С-Пб: BHV-С-Пб, 1999. – 256 с. Ценовой канал шея Голова
|
ИНТЕРЕСНОЕ | |||
|