| |||||
МЕНЮ
| Новая европейская валюта и ее перспективыp> Появление евро может предоставить ряд других преимуществ для российских внешнеторговых предприятий. Цены внутри валютного союза станут более “прозрачными” и сравнимыми, поскольку курсы национальных валют и их колебания больше не будут вуалировать разницу в цене товара. О важности этого фактора говорит то, что в конце 1998 г. стоимость одних и тех же товаров в странах ЕС заметно варьировалась (так, разница в цене на автомобили составляла 7%, одежду и обувь — 10%, пищевые продукты и безалкогольные напитки — 20%, табачные изделия и медикаменты — 25—26%, алкогольные напитки — 42%, банковские услуги — 53%). Евро позволяет российским компаниям-импортерам быстро и с большой точностью сравнивать цены, предлагаемые поставщиками из различных стран валютного союза, отбирать наиболее конкурентоспособные варианты. Особенно это относится к типовой однородной продукции, товарам широкого потребления, продуктам питания. Поэтому при большом количестве потенциальных поставщиков целесообразно запрашивать прейскуранты именно в евро. Аналогичным образом тем российским предприятиям, которые экспортируют в Компании, имеющие широкие связи в Европе, выиграют от снижения издержек
по конвертации, поскольку ведение операций в единой валюте позволит
избежать перевода, например, голландских гульденов в испанские песеты. Использование евро будет удобным в случаях встречных поставок (так как исчисление импорта и экспорта в одной валюте поможет избежать дополнительных калькуляций, возможных потерь и коллизий из-за курсовых колебаний). Применение единой валюты целесообразно при исполнении контрактов, в которых имеется несколько поставщиков и/или покупателей из разных стран и/или применяются сложные формы расчетов. Вместе с тем введение евро потребует от российских внешнеторговых
организаций определенных усилий. Более сложным станет процесс принятия
решений относительно валюты контракта и валюты платежа. Чтобы сделать
правильный выбор, придется внимательно отслеживать динамику курса евро и
доллара и прогнозировать возможное развитие событий. Не исключено, что
российские экспортеры столкнутся с возросшей конкуренцией на рынках ЕС,
поскольку цены в пределах валютного союза станут более сравнимыми. Отдельную проблему представляют расчеты с партнерами внутри России. Стоит только доллару начать падать, а евро — подниматься, как время
станет работать против посредника. Самым нерациональным будет держать счет
в долларах, заключать контракты с инофирмами в европейских валютах или евро
и рассчитываться с российским оптовиком опять в долларах. Тут неизбежны
потери или затраты на хеджирование. Возможно, банки и предприятия прибегнут
к валютным опционам. В этом плане был бы вполне целесообразным перевод всей
цепочки отношений на евро. Возможно, российские предприятия-заказчики через
какое-то время научатся вести расчеты в условных единицах — евро. Наиболее вероятными сферами использования евро во внешней торговле Что касается географической сферы использования евро во внешнеторговых
операциях, то она со временем станет гораздо шире самого валютного союза. С
намерением вести операции в евро российские внешнеторговые организации и
особенно экспортеры могут столкнуться на рынках Великобритании, Дании, После того как появятся наличные евро, можно ожидать быстрого переключения на новую валюту европейского сегмента “челночной” торговли, а также трансграничной торговли северо-западных регионов России, в особенности Калининградской области. 6. ВНЕШНИЙ ДОЛГ И ВНЕШНИЕ ЗАИМСТВОВАНИЯ Другой важнейшей сферой потенциального распространения евро являются
финансовые рынки, сфера внешней задолженности и внешних заимствований. Таблица 4. Государственный внешний долг России по состоянию на 01.01.1999 г.1 (в разбивке по кредиторам)
Как видно из вышеуказанных данных и из таблицы 4, две трети нынешнего государственного внешнего долга России составляет долг бывшего СССР, принятый на себя Российской Федерацией, причем 60% — это задолженность правительствам иностранных государств, а 40% — иностранным коммерческим банкам и фирмам. Для целей анализа важна в первую очередь валютная структура долга. Таблица 5. Структура российского внешнего долга по валютам заимствования по состоянию на 1 января 1999 г. (в % к общему долгу в размере 143,2 млрд. долл.) Таким образом, почти половина государственного внешнего долга России номинирована в долларах США. На долю немецкой марки, ЭКЮ и других европейских валют приходится около 34% совокупного долга России. Валютная структура долга не совсем точно отражает истинную роль
западноевропейских кредиторов России. Определенная часть кредитов,
полученных бывшим СССР и Россией от европейских государств, а также от
консорциумов европейских коммерческих банков, была номинирована в долларах Наш долг этой категории кредиторов состоит из трех частей: 1) задолженность в ЭКЮ; 2) обязательства в национальных валютах; 3) долг, номинированный в долларах. При этом юридический статус каждого из сегментов упомянутой задолженности имеет свои особенности, что в известной мере предопределяет и пределы возможных действий в связи с появлением евро. 1. Наш долг в ЭКЮ, составлявший на конец 1998 г. немногим более 2. Судьба российского долга в немецких марках, французских франках и других национальных валютах стран, входящих в Экономический и валютный союз, в сумме 46,3 млрд. долл. (по состоянию на конец 1998 г.) также предрешена. По условиям введения единой европейской валюты все контракты, требования и обязательства, выраженные в национальных валютах стран ЭВС, по истечении трех лет автоматически подлежат переводу в евро по согласованным и официально зафиксированным конверсионным курсам. Вместе с тем стороны, не дожидаясь окончания трехлетнего переходного периода, могут выступить с инициативой перевода долга и/или процентных платежей в евро. Правда, на пути подобных инициатив имеется ряд препятствий. Хотя нормативные документы ЕС, касающиеся единой европейской валюты, в принципе не лишают должника права обращаться и требовать от кредитора пересмотра валюты договора (см. статью 8 (4) Регламента Совета о введении евро), этими же документами установлен незыблемый принцип преемственности и неизменности контрактов и договоров. Опираясь на это положение, любая страна-кредитор на законном основании может воспротивиться досрочному пересмотру валюты кредитного договора. Вместе с тем экономическая (и политическая) целесообразность со временем будет делать кредиторов все более заинтересованными в переходе на евро. При изменении валюты государственного долга те же документы ЕС обязывают страну-кредитора в интересах соблюдения определенной системы в своей политике и исходя из положений международного права о компетенции государственных органов в области законодательства о деньгах позволять конвертацию лишь на основе решения центрального правительства. Подобная процедура может затягиваться на многие месяцы. Характерно, что в течение первого полугодия 1999 г. российская сторона, по данным Министерства финансов, не ставила перед своими европейскими кредиторами вопрос о переводе долга из соответствующих национальных валют в евро и сама не получала подобных предложений от кредиторов. Вместе с тем в ряде случаев досрочный пересмотр валюты кредитного
договора может стать возможным и целесообразным. Так, открытым остается
вопрос о процентных платежах по ранее осуществленным суверенным и
квазисуверенным заимствованиям в регионе евро. Действительно, если
полученные Правительством Российской Федерации займы, например, у Италии и 3. Что касается российского долга европейским кредиторам, номинированного в долларах, то введение евро само по себе не создает никаких оснований для его конвертации в новую валюту. Пересмотр соответствующих кредитных договоров возможен лишь в обычном порядке при наличии обоюдной заинтересованности сторон. Заинтересованность российской стороны при падающем курсе евро очевидна. Но тот же фактор в равной степени определяет незаинтересованность кредиторов. К тому же курсовая конъюнктура переменчива. Как уже отмечалось, в долгосрочном плане следует ожидать повышения курса евро по отношению к доллару, которое неизбежно сведет на нет большую часть полученных от конвертации выгод. В силу этих причин вопрос о переводе части российского государственного долга из долларов в евро в практической плоскости пока не стоит. Общая линия Российской Федерации в отношении замены доллара на евро в наших долговых обязательствах должна выстраиваться постепенно, с учетом практики международного использования новой мировой валюты, в том числе и в операциях по государственным внешним заимствованиям. Кстати, именно такую осторожную позицию по отношению к евро занял Китай, который намерен определиться в вопросах использования евро в роли мировой валюты только на основе трехлетнего опыта его функционирования. Следует особо подчеркнуть, что любые шаги по переводу российского государственного долга в евро возможны лишь в строгой увязке с общей тактикой на переговорах о реструктуризации задолженности. Самостоятельный сегмент российского внешнего долга составляет задолженность российских компаний и коммерческих банков. Она образовалась в основном в 1997—1998 гг., причем значительную ее часть (свыше 40%) составляют кредиты в немецких марках, которые должны быть переоформлены в евро. Эта группа российских должников по иностранным кредитам в силу характера своей деятельности постоянно связана с кредиторами, самостоятельно решает возникающие долговые проблемы. В более сложном положении находится другая группа российских
должников — компании и предприятия. Их задолженность образовалась
преимущественно из коммерческих долгов, сделанных в конце 80-х — начале 90-
х годов. В соответствии с Заявлением Правительства Российской Федерации от Появление единой европейской валюты требует пересмотра стратегии России относительно новых заимствований. Можно предположить, что в перспективе объем долларовых кредитов в наших операциях на мировом рынке ссудных капиталов сократится и соответственно увеличатся масштабы обращения на объединенный европейский финансовый рынок в силу подробно рассмотренных выше причин (в частности, более низких по сравнению с другими регионами процентных ставок). На возможности использования евро в кредитных операциях повлияет также обычная практика, когда при выборе валюты займа предпочтительной является позиция кредитора. Немецкие и другие кредиторы из стран Евросоюза совершенно определенно станут теперь настаивать на преимущественном использовании евро. 7. КУРСОВАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РЕЗЕРВОВ Общие принципы действующего в России валютного механизма предполагают
равенство всех валют и отсутствие каких-либо преференциальных или
дискриминационных рычагов, применяемых в отношении отдельных валют. Однако
на практике для существующей системы характерно фактическое преобладание
доллара США. Оно складывается из ряда элементов: 1998 г., при шестикратном росте общего объема валютных операций на Московской межбанковской валютной бирже, по сравнению с предыдущим годом удельный вес операций с долларом США составил 99,3% против 95,3% в 1997 г. Очевидной причиной преобладания доллара США в процессе курсообразования
является то, что участники рынка — банки, финансовые компании, экспортеры и
импортеры — проявляют интерес именно к американской, а не какой-либо другой
валюте. Для этого есть свои серьезные основания: России; По существу, в России утвердилась бивалютная система: доллар США обращается параллельно с российским рублем. Курсообразование рубля с использованием курса доллара США несет в себе целый ряд опасностей. Курс доллара на мировых валютных рынках постоянно меняется. Если при этом курс рубля к доллару остается неизменным, то результатом является укрепление (или ослабление) рубля по отношению к прочим валютам одновременно с долларом. Негативный эффект этого процесса особенно чувствителен в связи с тем, что, как уже отмечалось выше, доля США во внешнеэкономических связях России относительно невелика. Все перекосы, возникающие при формировании курса рубль/доллар (в том числе из-за чисто субъективных настроений операторов рынка), автоматически распространяются и на курс рубль/евро. Кроме того, любые колебания доллара — как относительно рубля, так и относительно евро — отражаются на колебаниях курса рубль/евро. Это сужает возможности уменьшения волатильности рубля за счет других основных валют. В условиях, когда доллар задействован на многих кризисных рынках, колебания его курса могут быть вызваны положением на этих рынках, что автоматически усиливает нестабильность курса рубль/евро. |
ИНТЕРЕСНОЕ | |||
|