Правовое положение участников рынка ценных бумаг

договора о доверительном управлении, может быть равен сроку действия всего

договора в целом или быть меньшим.

Требование учредителя управления о внесении изменений и дополнений в

действующую инвестиционную декларацию является обязательным для

доверительного управляющего. В случае его несогласия с указанными

изменениями они подлежат оформлению путем составления учредителем

управления одностороннего акта (заявления), прилагаемого к договору, с

возложением на учредителя риска наступления возможных отрицательных

имущественных последствий исполнения управляющим требований учредителя.

Требование доверительного управляющего о внесении изменений и

дополнений в действующую декларацию удовлетворяется путем составления

сторонами договора соответствующего дополнительного соглашения,

прилагаемого к договору.

Составления инвестиционной декларации не требуется в случае, когда

объектами доверительного управления являются лишь ценные бумаги, в

частности акции и иные ценные бумаги, передаваемые в доверительное

управление их эмитенту.

Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей

по договору доверительного управления не вправе совершать следующие сделки:

- приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные

бумаги, находящиеся в его собственности, в собственности его учредителя.

- отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги в свою

собственность, в собственность своих учредителей.

- сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает в

качестве брокера (комиссионера, поверенного) на стороне другого лица.

- отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги по договорам,

предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа более чем на 30

календарных дней.

- доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по

договору не вправе без предварительного согласования с учредителями

управления совершать сделки, в которых управляющий одновременно

представляет интересы двух сторон, с которыми им заключены договоры о

доверительном управлении их имуществом и ряд других сделок.

В заключении необходимо сказать об одной особенности, которая касается

доверительного управления заключенного с органом опеки (попечительства). На

данные правоотношения не распространяются некоторые нормы постановления

ФКЦБ от 17.10.97 г. № 37 «Об утверждении Положения о доверительном

управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги»,

здесь в большинстве своем применяются нормы гражданского законодательства.

В данном пункте была рассмотрена деятельность по доверительному

управлению ценными бумагами, раскрыты основные моменты, отличительные

особенности и требования, которые законодателем предъявляются к

профессиональной деятельности по управлению ценными бумагами.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может

совмещаться с другими видами профессиональной деятельности, в основном с

брокерской и дилерской.

Параграф 1.2. Деятельность по управлению ценными бумагами.

Пункт 1.2.1. Деятельность по определению взаимных обязательств

(клиринг).

Поскольку на фондовом рынке операции осуществляются не напрямую между

продавцом и покупателем, а через посредников в лице брокеров и дилеров, то

одной из наиболее важных проблем при этом становится согласование между

контрагентами условий окончательных расчетов по сделкам. Такая операция

получила название «торговое сопоставление». При сопоставлении брокеры обеих

сторон должны сверить предмет купли-продажи, цену, сроки и другие

количественные параметры, обеспеченность сделки и гарантии платежа. В связи

с эти и возникла необходимость в регулировании деятельности «по сверке»

совершенных сделок.

«Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных

обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными

бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по

поставкам ценных бумаг и расчетам по ним»[6].

Клиринговая деятельность регулируется постановлением ФКЦБ от

14.08.2002 г. № 32/пс «Об утверждении Положения о клиринговой

деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» (далее –

Положение) и другими нормативными правовыми актами.

Клиринговой деятельностью могут заниматься только юридические лица в

форме: закрытого акционерного общества; некоммерческого партнерства на

основании лицензии выданной ФКЦБ. Обязательным требованием кроме лицензии,

на основании которой разрешено заниматься данным видом деятельность

организация должна обладать собственным капиталом в размере - 10 000 тыс.

руб. (с 01.07.2002 г.), а с 01.01.2003 г. – 15 000 тыс. руб. и в штате

организации должно быть не менее 2-х специалистов, имеющих

квалифицированный аттестат (табл. 4).

Свою деятельность клиринговая организация осуществляет на основании

договора на клиринговое обслуживание с различными субъектами:

- непосредственными участниками клиринговых сделок;

- депозитарием, осуществляющим расчеты по ценным бумагам по результатам

клиринга;

- организатором торговли или фондовой биржей;

- кредитной организацией, осуществляющей расчеты по денежным средствам по

результатам клиринга.

Клиринговая организация действует непосредственно на основании

полученных от клиента поручений (инструкций). Проведение операций с

денежными средствами организацией осуществляется по счетам участникам

клиринга, с ценными бумагами – по счетам депо.

Основная задача клиринговой организации заключается в проведении

(заключении) и сверке сделок. Существуют два юридически закрепленных вида

клиринга. В качестве оснований для классификации выделяют: способы зачета и

исполнения обязательств по сделкам и способы зачисления на торговые счета

ценных бумаг и денежных средств для исполнения сделок.

В первом случае выделяют:

а) простой клиринг - определение обязательств каждого участника клиринга и

расчеты по ценным бумагам и денежным средствам осуществляются по каждой

совершенной участником клиринга;

б) многосторонний клиринг - определение обязательств каждого участника

клиринга и расчеты по ценным бумагам и денежным средствам осуществляются по

всем совершенным участником клиринга;

в) централизованный клиринг - клиринговая организация может выступать

стороной по обязательствам, вытекающим из сделок.

Клиринговая организация не вправе совмещать проведение простого,

многостороннего и централизованного клирингов. Централизованный клиринг

осуществляется исключительно при полном или частичном обеспечении. При

проведении клиринга по срочным сделкам используется только многосторонний

клиринг либо централизованный с полным либо частичным обеспечением.

При делении по второму основанию выделяют:

а) с полным обеспечением - в пределах количества ценных бумаг и денежных

средств, зачисленных ими на торговые счета либо приобретенных ими в

процессе торгов через организатора торговли до выставления в торговую

систему организатора торговли заявки;

б) с частичным обеспечением – в пределах определенных клиринговой

организацией лимитов участников клиринга, которые зависят от установленной

клиринговой организацией оценочной стоимости ценных бумаг и от суммы

денежных средств, зачисленных ими на торговые счета либо приобретенных ими

в процессе торгов через организатора торговли до выставления в торговую

систему организатора торговли заявки;

в) без предварительного обеспечения - без предварительного зачисления на

торговые счета ценных бумаг и денежных средств.

Указанное Положение выделяет также клиринг по срочным сделкам:

а) стоп-сделки - сделкам с ценными бумагами, предусматривающим поставку и

оплату ценных бумаг в течение не более пяти дней со дня совершения сделки;

б) фьючерсные контракты и опционы - срочным сделкам на рынке ценных бумаг,

совершаемым в соответствии с нормативными правовыми актами Федеральной

комиссии;

в) сделки репо - сделкам по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг

(первая часть репо) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей)

ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть репо) через

определенный срок на условиях, установленных при заключении такой сделки;

г) иные сделки с ценными бумагами не противоречащие законодательству.

Для успешного осуществления своей деятельности по тем видам сделок,

которые были перечислены, организация должна создать гарантийный фонд. Он

создается с целью обеспечения исполнения сделок с ценными бумагами и

снижения рисков осуществления клиринговой деятельности. Организация может

создать несколько гарантийных фондов, которые формируются из средств

участников клиринга и клиринговой организации. Постановление ФКЦБ от

14.08.2002 г. № 32/пс предусматривает один из порядков формирования

гарантийного фонда: «Средства гарантийного фонда размещаются на счетах

клиринговой организации в расчетной организации и (или) в расчетном

депозитарии и используются с целью обеспечения исполнения обязательств

участника клиринга и (или) его клиентов по сделкам клирингового пула в

случае недостаточности для этого средств на торговых счетах участника

клиринга и (или) клиринговой организации в соответствии с требованиями

Условий осуществления клиринговой деятельности и Порядка создания,

размещения и использования гарантийного фонда клиринговой организации.

Средства гарантийного фонда клиринговой организации, осуществляющей

клиринг по спот - сделкам с полным обеспечением и (или) без

предварительного обеспечения, формируются за счет ежемесячных взносов

клиринговой организации в размере не менее 1% от вознаграждения,

полученного клиринговой организацией за осуществление клиринговой

деятельности, а также за счет иных взносов клиринговой организации и

участников клиринга.

Средства гарантийного фонда клиринговой организации, осуществляющей

клиринг по спот - сделкам с частичным обеспечением или клиринг по

фьючерсным контрактам и опционам, сделкам репо и иным сделкам с ценными

бумагами, формируются за счет ежемесячных взносов клиринговой организации в

размере не менее 2% от вознаграждения, полученного клиринговой организацией

за осуществление клиринговой деятельности, а также за счет иных взносов

клиринговой организации и участников клиринга»[7].

Кроме гарантийного счета как одного из средств защиты и

гарантированности своей деятельности клиринговая организация должна вести

различного рода учетную документацию, основными видами которой являются:

реестр участников клиринга; реестр клиентов участников клиринга; реестр

остатков ценных бумаг и денежных средств, размещенных на торговых счетах

участников клиринга и (или) их клиентов и (или) клиринговых счетах

клиринговой организации; реестр сделок, по которым осуществлен клиринг;

реестр принятых поручений (в том числе - переданных организатором торговли

в составе реестра сделок); реестр поручений, направленных расчетной

организации и (или) расчетному депозитарию; реестр отчетов, направленных

участникам клиринга и их клиентам.

Указанные реестры должны позволять составлять списки и выписки из них

на любую дату и за любой период.

В соответствии с федеральным законодательством клиринговая организация

обязана обеспечить хранение и защиту информации находящейся в ее

распоряжении, как на материальных, так и на магнитных носителях. Не

выполнение данного требования ведет к ответственности гражданско-правовой,

административной, уголовной.

В своей деятельности клиринговая организация должна руководствоваться

требованиями законодательства, условиями осуществления клиринговой

деятельности, а также положениями внутреннего регламента клиринговой

организации и договоров, заключенных с участниками клиринга.

Условия осуществления клиринговой деятельности – это одни из основных

документов, на основании которых строятся отношения между клиринговой

организацией и ее клиентами.

Внутренний регламент определяет перечень клиринговых регистров,

ведущихся в организации, порядок взаимоотношения между структурными

подразделениями клиринговой организации и способы обеспечения контроля за

достоверностью информации, включая способы ее защиты от

несанкционированного доступа.

При огромном объеме сделок организация – большинство операций

сравниваются, рассчитываются и оплачиваются через специальные расчетные

(клиринговые) центры и связанные с ними депозитарии.

По российскому законодательству так же, как и во многих зарубежных

странах, в деятельности клиринговых центров используется принцип

субституции. Это означает, что клиринговый центр принимает на себя

обязательства участников клиринга и приобретает за них права требования. В

результате клиринговая организация становится контрагентом участников

клиринга по заключенным сделкам, т.е. покупателем ценных бумаг для каждого

продавца и продавцом - для каждого покупателя.

Клиринговые организации могут создаваться как для ведения расчетов по

конкретной торговой системе, так и для обслуживания всего национального

рынка какой-либо страны в целом. Например, в США до 19777 г. действовали

отдельные клиринговые учреждения для Нью-Йоркской фондовой биржи,

Американской фондовой биржи и торговой системы НАСДАК. В 1977 г. они

объединились в Национальную клиринговую корпорацию (НКК), по ценным

бумагам, которая обслуживает весь фондовый рынок США.

Пункт 1.2.2. Депозитарная деятельность.

Данный вид деятельности имеет свою специфику – входят в качестве

отдельного института в учетную систему рынка ценных бумаг. Современный

развитый рынок, на котором заключается огромное число сделок, не может

существовать без институтов, способных обеспечить своевременное и точное

фиксирование правоотношений между участниками рынка.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий

депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть

только юридическое лицо.

«Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению

сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные

бумаги»[8].

Как уже отмечено выше депозитарную деятельность вправе осуществлять

только юридические лица, созданные в форме акционерного общества, общества

с ограниченной ответственностью, некоммерческой организации, федерального

государственного унитарного предприятия. Собственный капитал, которых

должен соответствовать - 15 000 тыс. руб. (с 01.07.2002 г.), а с

01.01.2003 – 20 000 тыс. руб., для организаций, которые осуществляют

депозитарные операции по итогам сделок с ценными бумагами, совершаемые

через организаторов торговли на рынке ценных бумаг на основании договоров

заключенных с этими организаторами и (или) клиринговыми организациями

размер собственного капитала должен составлять - с 01.07.2002 – 25 000 тыс.

руб., а с 01.01.2003 – 35 000 тыс. руб. (табл. 5).

Депозитарная деятельность осуществляется по всем видам ценных бумаг:

как эмисионных, так и неэмиссионных, выпущенных в любой форме, как в

документарной, так и бездокументарной, резидентов и нерезидентов РФ.

Субъектами депозитарной деятельность могут быть юридические и

физические лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности

или ином вещном праве, другие депозитарии, в том числе выступающие в

качестве номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов. Кроме того,

клиентами депозитариев могут быть залогодержатели ценных бумаг и

попечители.

Между депозитарием и указанными субъектами заключается депозитарный

договор, который должен быть заключен в простой письменной форме.

«Предметом депозитарного договора является предоставление депозитарием

клиенту услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и удостоверению

прав на ценные бумаги путем открытия и ведения депозитарием счета депо

клиента, осуществления операций по этому счету. Предметом депозитарного

договора является также оказание депозитарием услуг, содействующих

реализации владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным

бумагам»[9].

При этом депозитарий оказывает услуги по хранению сертификатов ценных

бумаг, учету и удостоверению прав на ценные бумаги, если ценные бумаги

выпущены в документарной форме. Если ценные бумаги выпущены в

бездокументарной форме, депозитарий оказывает услуги по учету и

удостоверению прав на ценные бумаги».

Отличительной особенностью данного договора является то, что он должен

содержать, утвержденные депозитарием условия осуществления депозитарной

деятельности.

Основанием для исполнения депозитарной деятельности является поручение

клиента, которое в большинстве случаев оформляется письменно. Именно

поручение дает начало осуществлению депозитарной операции. «Депозитарная

операция - совокупность действий, осуществляемых депозитарием с учетными

регистрами, а также с хранящимися в депозитарии сертификатами ценных бумаг

и другими материалами депозитарного учета.

Различаются три основных класса депозитарных операций: инвентарные;

административные; информационные.

Инвентарные операции - депозитарные операции, изменяющие остатки ценных

бумаг на лицевых счетах в депозитарии.

Административные операции - депозитарные операции, приводящие к

изменениям анкет счетов депо, а также содержимого других учетных регистров

депозитария, за исключением остатков ценных бумаг на лицевых счетах.

Информационные операции - депозитарные операции, связанные с

составлением отчетов и справок о состоянии счетов депо, лицевых счетов и

иных учетных регистров депозитария, или о выполнении депозитарных

операций»[10].

Бываю еще комплексная и глобальная операции. Первая включает в себя в

качестве составляющих элементов операции различных типов - инвентарные,

административные, информационные, вторая - изменяет состояние всех или

значительной части учетных регистров депозитария, связанных с данным

выпуском ценных бумаг.

Режим ценных бумаг находящихся у депозитария, права и обязанности

депозитария.

- Передача ценных бумаг депозитарию не влечет за собой перехода права

собственности от клиента к депозитарию.

- На ценные бумаги клиентов, находящихся в депозитарии, не может быть

обращено взыскание по обязательствам депозитария, при банкротстве

депозитария ценные бумаги клиентов не входят в конкурсную массу.

- Депозитарий обязан обеспечивать обособленное хранение ценных бумаг и

(или) учет прав на ценные бумаги клиентов от ценных бумаг, принадлежащих

самому депозитарию. Если депозитарий самостоятельно осуществляет хранение

сертификатов ценных бумаг, он обязан иметь специальное хранилище для

хранения сертификатов ценных бумаг, отвечающее требованиям нормативных

правовых актов.

- Депозитарий обязан обеспечивать передачу информации и документов,

необходимых для осуществления владельцами ценных бумаг прав по

принадлежащим им ценным бумагам от эмитентов или держателей реестра

владельцев ценных бумаг к владельцам ценных бумаг и наоборот.

- Депозитарий обязан незамедлительно передать клиенту (депоненту)

принадлежащие ему ценные бумаги по его первому требованию, а также в

случаях прекращения действия депозитарного договора или ликвидации

депозитария.

- Депозитарий обязан возместить клиенту убытки, причиненные последнему в

случае неисполнения или ненадлежащего исполнения депозитарием

обязанностей по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные

бумаги, включая случаи утраты записей на счете депо, а также в случае

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6