Диплом: Кредитоспособность предприятия

ВР

И следовательно, на эту рентабельность (РПР) оказывают влияние

факторы, формирующие прибыль отчетного периода.

На рентабельность отчетного периода также оказывают влияние изменение уровней

всех показателей ее составляющих.

Кроме проанализированных коэффициентов рентабельности, различают

рентабельность всего капитала, собственных средств, производственных фондов,

финансовых вложений, перманент­ных средств. Следует отметить, что в странах с

развитыми рыночными отношениями обычно ежегодно торговой палатой,

промыш­ленными ассоциациями или правительством публикуется ин­формация о

«нормальных» значениях показателей рентабель­ности. Сопоставление своих

показателей с их допустимыми величинами позволяет сделать вывод о состоянии

финансового положения предприятия. В России эта практика пока отсут­ствует,

поэтому единственной базой для сравнения является информация о величине

показателей в предыдущие годы.

Рентабельность продаж (РП) отражает удельный вес прибыли в каждом

рубле выручки от реализации. В зарубежной практике этот показатель называется

маржей прибыли (коммерческой маржей).

Особый интерес для внешней оценки результативности фи­нансово-хозяйственной

деятельности организации представляет анализ не таких традиционных

показателей прибыльности, как фондорентабелъность, которая показывает

эффективность использования основных активов, и рентабельность основной

деятельности, которая показывает, сколько прибыли от реализации приходится на

1 рубль затрат. Более информа­тивным является анализ рентабельности активов и

рен­табельности собственного капитала.

Чтобы оценить результаты деятельности организации в целом и проанализировать

ее сильные и слабые стороны, необходимо синтезировать показатели, причем

таким образом, чтобы вы­явить причинно-следственные связи, влияющие на

финансовое положение и его компоненты.

Одним из синтетических показателей экономической дея­тельности организации в

целом является рентабельность активов, его еще принято называть экономической

рентабельностью. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько

прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества. От его

уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных

обществах.

В показателе рентабельности активов результат текущей деятельности

анализируемого периода (прибыль) сопоставляется с имеющимися у организации

основными и оборотными сред­ствами (активами). С помощью тех же активов

организация будет получать прибыль и в последующие периоды деятель­ности.

Прибыль же является, главным образом (почти на 98%), результатом от

реализации продукции (работ, услуг). Выручка от реализации — показатель,

напрямую связанный со стоимостью активов: он складывается из натурального

объема и цен реализации, а натуральный объем производства и ре­ализации

определяется стоимостью имущества.

Если преобразовать формулу рентабельности активов, введя множитель

выручка от реализации = В

выручка от реализации В '

то она примет следующий вид:

РА = прибыль отчетного периода ´ выручка от реализации ´ 100 =

выручка от реализации ср. стоимость активов

= [рентабельность продаж] х [оборачиваемость активов];

П ВР

РА = ´ ´ 100 % = РП ´ D1

ВР Б - У

Таким образом, можно сказать, что рентабельность активов — показатель,

производный от выручки от реализации. Рентабельность активов может повышаться

при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережа­ющем

увеличение стоимости активов, т. е. ускорением обо­рачиваемости активов

(ресурсоотдачи). И, наоборот, при не­изменной ресурсоотдаче рентабельность

активов может расти за счет роста рентабельности продаж.

Имеет ли значение для оценки финансово-хозяйственной деятельности

организации, за счет каких факторов растет или снижается рентабельность

активов? Безусловно, имеет. Потому что у разных предприятий неодинаковы

возможности повыше­ния рентабельности продаж и увеличения объема реализации.

Рентабельность продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения

затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны в нынешних

условиях. Наиболее пос­ледовательная политика организации, отвечающая целям

ук­репления финансового состояния, состоит в том, чтобы уве­личивать

производство и реализацию той продукции (работ, услуг), необходимость которой

определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

В теории финансового анализа содержится оценка обора­чиваемости и рентабельности

активов по отдельным его со­ставляющим: оборачиваемость и рентабельность

материальных оборотных средств, средств в расчетах, собственных и заемных

источников средств. Однако, сами по себе эти показатели мало информативны.

Чисто арифметически, в результате уменьшения знаменателей при расчете этих

пока­зателей по сравнению со знаменателем показателя рентабель­ности или

оборачиваемости всех активов получается более высокая рентабельность и

оборачиваемость отдельных эле­ментов капитала. При анализе экономической

рентабельности, безусловно, нужно принимать во внимание роль отдельных ее

элементов. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость

элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его

оборачиваемости и рен­табельности. Из формулы РА хорошо видны

возможные пути повышения экономической рентабельности — пути увеличения

прибыльности капитала. Показатель рентабельности собственного капитала (Р

СК) по­зволяет установить зависимость между величиной инвестиру­емых

собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования.

2.3. Анализ финансовой устойчивости предприятия.

Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа

финансовой устойчивости. Анализируя платежеспо­собность, сопоставляют

состояние пассивов с состоянием акти­вов. Это дает возможность оценить, в

какой степени организация готова к погашению своих долгов. Задачей анализа

финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и

пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация

независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой

независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее

финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые ха­рактеризуют

независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают

возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в

финансовом отношении.

Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются

преимущественно на приобретение основ­ных средств, на капитальные вложения и

другие внеоборотные активы. Для того, чтобы выполнялось условие

платежеспособнос­ти, необходимо, чтобы денежные средства и средства в

расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосроч­ные

пассивы. Необходимо определить, какие абсолютные показатели отра­жают

сущность устойчивости финансового состояния. Ответ свя­зан с балансовой

моделью, из которой исходит анализ. В условиях рынка эта модель имеет

следующий вид:

ОС + ЗЗ + ДС + У = СС + ДК + КК + С + РП ,

где условные

ОС— основные средства и вложения;

ЗЗ — запасы и затраты;

ДС ¾ денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты

(дебиторская задолженность) и прочие активы;

СС — источники собственных средств;

КК — краткосрочные кредиты и заемные средства;

ДК — долгосрочные кредиты и заемные средства;

С- ссуды, не погашенные и срок;

РП - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

Соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и

заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового

состояния предприятия. Обеспе­ченность запасов и затрат источниками

формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как

платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень

обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени

платежеспособ­ности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие

обеспе­ченности.

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости явля­ется излишек или

недостаток источников средств для формирования запа­сов и затрат, получаемый

в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При

этом имеется в виду обеспеченность опре­деленными видами источников

(собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы

всех возможных видов источ­ников (включая краткосрочную кредиторскую

задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива

и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат ис­пользуется

несколько показателей, отражающих различную степень ох­вата разных видов

источников:

наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников

собственных средств и величины основных средств и вложе­ний:

СОС = СС - ОС - У

наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирова­ния запасов и

затрат или функционирующий капитал, получаемый из предыдущего показателя

увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

ФК = (СС + ДК) – ОС – У

общая величина основных источников формирования запасов и затрат,

равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных креди­тов и

заемных средств (к которым в данном случае не присоединяются ссуды, не

погашенные в срок):

ВИ = (СС + ДК) + КК- ОС – У

Каждый из приведенных показателей наличия источников формиро­вания запасов и

затрат должен быть уменьшен на величину иммобилиза­ции оборотных средств.

Иммобилизация может скрываться в составе как запасов, так и дебиторов и

прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках

внутреннего анализа на основе учетных данных. Критерием здесь должна служить

низкая ликвидность или полная не ликвидность обнаруженных сомнительных сумм.

Так как долгосрочные кредиты и заемные средства используются в ос­новном на

капитальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически

показатель наличия (СОС) отражает скорректированную вели­чину собственных

оборотных средств. Поэтому название «наличие собст­венных и долгосрочных

заемных источников» указывает лишь на тот факт, что исходная величина

собственных оборотных средств (СОС) увеличена на сумму долгосрочных кредитов

и заемных средств.

Используемый в практике капиталистических фирм показатель стои­мости чистых

мобильных средств, равный разности оборотных активов и краткосрочной

задолженности, соответствует показателю наличия собственных и долгосрочных

заемных источников формирова­ния запасов и затрат.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и за­трат

соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат ис­точниками их

формирования:

излишек (+) или недостаток ( - ) собственных оборотных средств

± ФС = СОС – ЗЗ

излишек (+) или недостаток (—) собственных и долгосрочных заемных источников

формирования запасов и затрат

±ФТ = КФ – ЗЗ

излишек (+) или недостаток (—) общей величины основных источников для

формирования запасов и затрат

±ФО = ВИ – ЗЗ

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источ­никами их

формирования позволяет классифицировать финансовые си­туации по степени их

устойчивости.

Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости, которые отражены в

таблице:

Таблица

Показатели по типам финансовой устойчивости

Показатели	Тип финансовой ситуации
	абсолютная устойчивость	нормальная устойчивость	неустойчивое состояние	кризисное состояние
ФС = СОС - ЗЗ	ФС ³ 0	ФС < 0	ФС < 0	ФС < 0
ФТ = КФ - ЗЗ	ФТ ³ 0	ФТ ³ 0	ФТ < 0	ФТ < 0
ФО = ВИ - ЗЗ	ФО ³ 0	ФО ³ 0	ФО ³ 0	ФО < 0

1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и

представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости, т.е.

трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации: Ŝ = (1,1,1). Она

задается условиями

ЗЗ < СОС + КК ;

2) нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая

его платежеспособность, т.е. Ŝ = (0,1,1):

ЗЗ = СОС + КК ;

3)неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением

платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность

восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и

увеличения собственных оборотных средств, т.е. Ŝ = (0,0,1).

ЗЗ = СОС + КК + С°,

где С° - источники, ослабляющие финансовую напряженность;

КК - кредиты банков под товарно-материальные ценности с уче­том сумм

зачтенных банком при кредитовании.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина

привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и

заемных средств не превышает суммарной стоимости произ­водственных запасов и

готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т. е. если

выполняются условия

Z1+Z4 ³ КК - [± E S ]

Z2+Z3 < E T

где: Z1 - производственные запасы;

Z2 - незавершенное производство;

Z3 - расходы будущих периодов;

Z4 - готовая продукция;

(КК - [± E S ]) -часть краткосрочных кредитов и заемных средств,

участвующая в формировании запасов и затрат.

Если условия не выполняются, то финансовая неустойчивость считается

ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финан­сового

состояния..

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани

банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные

ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его

кредиторской задолженности и просроченных ссуд,т.е. Ŝ = (0,0,0).

ЗЗ > СОС + КК.

Устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня

запасов и затрат.

Каждый из четырех типов финансовой устойчивости характеризуется набором

однотипных показателей, дающих полную картину финансового состояния

предприятия.

К этим показателям относятся:

§ коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств;

§ излишек (или недостаток) средств для формирования запасов и затрат;

§ запас устойчиво­сти финансового состояния (в днях);

§ излишек (или недостаток) средств нa 1 тыс. руб. запасов.

Анализа показателей финансового положения предприятия, представлена на

рисунке 3.

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии, то есть

запасы и затраты превышают источники их формирования.

Недостаток оборотных средств покрывается за счет кредиторской задол­женности,

обязательств перед бюджетом, по оплате труда и т. д. Чтобы снять финансовое

напряжение предприятиям необходимо выяснить причины резкого увеличения на

конец года следующих статей материальных оборотных средств: производственные

запасы, незавершен­ное производство, готовая продукция и товары. Это уже

задачи внутрен­него финансового анализа.

Иммобилизованные активы (Раздел1) Норматив собственных оборотных Средств или плановый процент покрытия финансово-эксплуатационной потребности в оборотных активах Н Показатель 2 Излишек (+) или недостаток (-) Собственных оборотных средств D СОС = СОС – Н Величина запасов и затрат ЗЗ Иммобилизация оборотных Средств И Денежные средства и излишек Финансовые вложения средств ДС Показатель 5 Источники, ослабляющие Финансовую напряженность С О				Собственные и приравненные к ним средства СС + ДК Показатель 1 Собственные оборотные средства СОС = (СС + ДК) – ОС Кредиты банков под товарно-матери- Альные ценности с учетом кредитов Под товары отгруженные и части Кредиторской задолженности, Зачтенной банком при кредитовании КК Всего средств для формирования Запасов и затрат S ИС = СОС + КК Показатель 3 Излишек (+) или недостаток (-) Средств для формирования Запасов и затрат D (СОС +КК) = СОС + КК – ЗЗ Показатель 4 Излишек (+) или недостаток (-) Средств с учетом иммобилизации (СОС +КК) = СОС + КК – ЗЗ - И восполнение недостатка средств Показатель 6 Величина неплатежей С Н
Временно свобод Ные собств.ср-ва Резервн. и специ-ального фондов	Превышение нор Мальной креди- Торской задол-ти над дебиторской	Кредиты банков на временное по-полнение оборот Средств и пр.	.		Задолженность по зарплате и пр	Ссуды банков, не оплаченные в срок	Просроченная задолженность поставщикам	Недоимки в госу дарственный и местные бюджет

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5